宏观流动性及其对A股市场影 响的分析.pdfVIP

一、外部流动性分析

（一）历次美国国债收益率倒挂均出现在美国经济当轮增

长周期末端

按照底-底划分美国经济周期，70年代以来美国经历了1975年I季

度至1980年3季度，1980年3季度至1982年3季度，1982年3

季度至1991年1季度，1991年I季度至2001年4季度，2001年4

季度至2009年2季度等5完整周期。从美国长短期国债收益率

相对读数（长短期国债收益率之差）与美国经济周期的关系看，历

次美国国债收益率倒挂均出现在美国经济当增长周期末端，随着

倒挂的出现，美国经济大咪率由倒挂之前的过热转向滞涨，直至步

入衰退。

图1美国国俵收益率倒挂均出现在美国经济当增长周期末端，随着倒挂的出现灰（

色阴影部分），美国经济大概率由倒挂之前的过热转向滞涨，直至步入衰退

注：图中红虚线部分代表70年代以来美国当轮经济周期的底部

8

6

4

2

0

-2

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oO,4

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