基建融资错配与“重生产轻消费”下的经济运行态势分析——展望中国经济增长新周期.pdfVIP

改革

REFORM

基建融资错配与“重生产轻消费”下的

经济运行态势分析

展望中国经济增长新周期

清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT)宏观预测课题组

摘要：中国经济潜在需求和供给大，长期增长潜力巨大，但目前面临基建融资错配与“重生产

轻消费两大基础性问题，导致实际经济增速低于潜在水平。必须尽快通过进一步全面深化改革解决

这两大问题，才能确保到2035年基本实现现代化。基建融资错配指的是基建投资的长期资产与短期

要还款的负债不匹配，迫使地方政府在短期内需筹措足够财政资金以偿还到期债务，引致经济收缩；

“重生产轻消费指的是地方政府长期重投资、重生产、重供给、轻消费、轻需求的偏好，导致重复投

资、产能过剩、产业选代缓慢等一系列问题。党的二十届三中全会和2024年中央经济工作会议已经明

确提出调整改革的方向，各部门和地方政府巫须加力加快落地实施具体改革政策，包括全面取消房

地产限购，争取在三年内彻底解决地方债问题，短期内扩大消费补贴力度和范围，构建充分重视消费

和需求的管理体制。

关键词：基建融资错配；经济发展；经济增速

中图分类号：F1244文献标识码：A

文章编号：1003-7543(2025)01-0001-15

基建融资错配与“重生产轻消费”是中国经资、重生产而轻消费，导致重复投资、产能过剩、

济目前面临的两大基础性问题。一方面，中国过产业迭代缓慢等一系列问题。中国经济潜在需求

去大规模基建时期形成的长期基础设施与所使和供给大，长期增长潜力巨大，但目前面临的这

用的短期融资工具之间不匹配，使得当下的地方两大基础性问题导致实际经济增速低于潜在水

政府面临较大的债务压力，迫使地方政府在短期平。必须尽快通过进一步全面深化改革解决这

内筹措足够财政资金以偿还到期债务，引致经济两大问题，才能确保到2035年基本实现现代化。

收缩；另一方面，中国以生产和投资为中心的财党的二十届三中全会和2024年中央经济工作

税体制和政府管理体制带来的税收和考核激励会议已经明确提出调整改革的方向，本文基于

使得地方政府长期重视供给侧而非需求侧,重投相关精神，系统分析了中国经济运行面临的问题，

课题组组长：李稻葵，清华大学中国经济思想与实践研究院院长，教授、博士生导师；副组长：刘培

林，清华大学中国经济思想与实践研究院首席研究员；课题组成员：厉克奥博、李冰、陆琳、郭美新、吴舒

钰、黄张凯、龙少波、伏霖、徐翔、石锦建、金星晔、张驰、张鹤、郎昆、侯韬、李璐佳、王子航、陈香、李雅

萍、宋嘉宝、戴君屹、许博维、郑渝川。本文主要执笔人：厉克奥博，清华大学中国经济思想与实践研究院

副院长、研究员；李冰，清华大学中国经济思想与实践研究院研究员；郭美新，清华大学中国经济思想与

实践研究院研究员；陆琳，清华大学中国经济思想与实践研究院研究员；吴舒钰，清华大学中国经济思

想与实践研究院研究员。

SPECIALPAPER本刊特稿

改革TotalNo.371No.1January2025

REFORM

并提出相应的政策建议。才，普通本科及研究生毕业生中理工科毕业生

占比高达四成，该比例甚至超过了以美国为代

一、中国经济实际增速低于潜在水平的态

表的先进经济体。尽管有学者指出，中国当前正

势驱须扭转

遭遇生育率下滑、人口老龄化的挑战，这将使得