半导体行业深度综述与：收入同环比双增，存货周转优化，洞察投资新机遇.pptxVIP

行情回顾：2023年年初至至10月31日，半导体（申万）指数下跌2.34%，跑赢沪深300指数5.39pct，跑输电子行业10.12pct。子行业中，集成电路封测（+20.90%）、半导体设备（+10.50%）、模拟芯片设计（-0.75%）涨幅居前，分立器件（-22.82%）、半导体材料（-

6.53%）、数字芯片设计（-4.96%）涨幅居后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为63.17x，处于2019年以来的46.75%分位。

持仓分析：3Q23基金重仓持股中电子公司市值为3197亿元，持股比例为11.8%；半导体公司市值为2129亿元，持股比例为7.8%，环比提高0.4pct。相比于半导体流通市值占比3.6%超配了4.2pct。3Q23前二十大重仓股中，新增华润微、海光信息、闻泰科技，取代长川科技、雅克科技、思瑞浦。

l三季度财务数据分析：收入同环比增长，归母净利润同环比减少

收入：3Q23半导体收入同比增长5.3%，增速提高9.7pct，环比增长9.2%。其中模拟芯片设计（+29%）、半导体设备（+25%）同比增速较高，半导体设备（+20.5%）、集成电路封测（+17.7%）环比增速较高。

归母净利润：3Q23半导体归母净利润同比减少52%，降幅收窄2.8pct，环比减少22%。其中半导体设备（-7.9%）、模拟芯片设计（-27.8%）同比降幅较小，模拟芯片设计（+229%）、集成电路封测（+34%）环比增长。

盈利能力：3Q23半导体毛利率25.5%，环比微降0.8pct；净利率5.5%，环比下降2.2pct。

营运能力：3Q23半导体存货周转天数为175天，环比下降7天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。

收入同环比均增长，存货周转天数下降

l行情回顾持仓分析：2023年初至10月31日半导体(申万)指数下跌2.34%，3Q23半导体重仓持股比例为7.8%

l行业季度数据：3Q23全球半导体销售额同比降幅收窄，环比增长

半导体销售额：3Q23全球半导体销售额为1347亿美元，同比减少4.5%，环比增长6.3%，同比降幅较上季收窄11.3pc。中国半导体销售额为

392亿美元，占全球的29.06%，同比减少9.4%，环比增长5.1%，同比降幅较上季收窄14.1pct。

半导体设备销售额：2Q23全球半导体设备销售额为258亿美元，同比减少2.3%，环比减少3.7%，同比增速较上季下降10.9pct。

半导体硅片出货面积：3Q23全球半导体硅片出货面积为30亿平方英寸，同比减少19.5%，环比减少9.6%，同比降幅较上季扩大8.3pct。

产能利用率：3Q23中芯国际产能利用率为77.1%，较上季下降1.2pct；华虹半导体产能利用率为86.8%，较上季下降15.9pct。

l投资策略：半导体周期底部已过，消费类芯片受益旺季备货率先复苏

从行业季度数据及A股半导体公司3Q23业绩来看，半导体行业周期底部已过，其中全球和中国半导体销售额均连续两个季度环比增长且同

比降幅收窄，3Q23A股半导体公司整体收入实现了同比和环比增长，毛利率环比微降，模拟芯片设计、集成电路封测板块的净利率环比提

高。从周期维度，半导体本轮周期底部已过，将逐步复苏；从成长维度，半导体作为“电子+”基础，具备长期成长性。建议关注受益消

费电子旺季备货的消费芯片企业艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯等；以及有能力圈拓展能力，在新一轮上行周期中有望

扩大市场份额的细分领域龙头圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、晶晨股份、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、 斯达半导等。

l风险提示

国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。

收入同环比均增长，存货周转天数下降

目录

01行情回顾持仓分析

02三季度财务数据分析

03海外半导体行情半导体大厂经营情况 04行业季度数据跟踪

05投资策略及附表

l2023年年初至10月31日，半导体（申万）指数下跌2.34%，跑赢沪深300指数5.39pct，跑输电子行业10.12pct。子行业中，集成电路封测（+20.90%）、半导体设备（+10.50%）、模拟芯片设计（-0.75%）涨幅居前，分立器件（-22.82%）、半导体材料（-6.53%）、数字芯片设计（-4.96%）涨幅居后。

l估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为63.17x，处于2019年以来的46.75%分位。

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