十四五光伏+储能投资报告：平价开启光伏大时代，龙头企业马太效应明显.pdfVIP

证券研究报告

成长锋芒，中国力量

——“十四五”全球光伏展望兼论全球光伏定价模式

分析师：朱玥，S0190517060001

报告发布日期：2020年8月25日

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投资要点KEYPOINTS

本报告是我们首篇全面梳理展望“十四五”光伏发展推演的深度报告，是2019年9月我们发布《周期的力量，成长的锋芒—

—光伏15年发展复盘》的姊妹篇。我们试图用80页PPT，在10年维度视角下，解析光伏发展的趋势，盖因这十年，行业周

期色彩褪去，进入真正的成长周期。我们在上一篇报告中曾旗帜鲜明的提出需求是板块股价方向的决定性力量，而非价格，

而本篇报告正是聚焦“十四五”光伏需求的展望。

看中国：聚焦“十四五”规划：年均新增60-70GW，“光+储”时代降临。由于光伏全面进入平价、低价时代，不再需要

国家补贴，因此为光伏等新能源规定指标的合法性丧失。在“十四五”规划中，我们认为最核心的指标是非化石能源消费占

一次能源比重（预计为17.5-18%），我们测算：为达到这一目标，国内光伏年均增长将落在62GW-68GW区间。

看全球：预计2025年，光伏新增装机368GW，储能蝶变，累计装机56.48GWh。“十四五”光伏成为最廉价的能源，成

本优势将进一步凸显，这是推动行业持续向上增长之核心动力。定价模式上，预计中国将全面转向世界范围内通用的PPA模

式，但要从辅助电源走向主力电源，则需解决光伏“不可控、不可调”的天然属性，在搭配储能以后，将为光伏带来长期、

可持续的发展动力。

投资建议：行业进入稳定成长周期，龙头业绩弹性最大，首推：隆基股份、通威股份，福斯特（联合化工组覆盖）、福莱特

，关注信义光能（海外组覆盖）、晶澳科技、阳光电源、爱旭股份、林洋能源等。

风险提示：全社会用电量增长不及预期的风险；光伏降本增效速度不及预期致使平价经济性受阻的风险。

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“十四五”预计中国光伏装机年均中枢为62-68GW

非化石能源发展目标：2020年非化石能源占比15%，2030年实现不低于20%，2050年不低于50%。

对上述目标进行拆解，转化风、光规模约束，对光伏与风电在十四五期间的发电量比例进行多场景测算，在2025年光

伏与风电的发电量比例为55:45的假设下，光伏年平均装机需求62GW，风电年平均装机需求28GW。

表、十四五可再生能源发展目标下风电、光伏年平均装机规模的测算

光伏与风电发电量比总增量光伏增量光伏年平均利光伏年平均装风电增量风电年平均利风电年平均装

例（亿kWh）（亿kWh）用小时数(h)机（GW）（亿kWh）用小时数(h)机（GW）

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