利用金融衍生工具避险培训课件.pptxVIP

第25章利用金融衍生工具避险;第一节套期保值;第二节远期市场;远期利率合约的几个要点;实例;远期合约是如何避险的;远期合约是如何避险的;远期合约的优缺点;第三节金融期货市场;实例;2月1日以11.5万成交一份6月份到期，价值为10万美元的合约。

双方协议:出售方在6月底以11.5万的价格把价值为10万美元长期国债交割给购买方。

如果长期利率提高，债券价值降低到11万美元。出售方赚取5000美元，购买方损失5000美元。;;案例;假设1年后交割的这种债券的期货价格也为面值交易（收益率仍未6%）。那么第一国民银行需要多少期货合约？

需要对冲的资产价值VA=500万美元，每份合约的价值VC=10万美元。

NC=VA/VC=500/10=50份

需要50份长期国债期货合约来套保。;假设第二年利率提高为8%，第一国民银行持有的债券跌至4039640美元，损失960360美元。

在期货市场以500万交割（出售）债券，此时债券的成本为4039640美元，盈利960360美元。

因此，第一国民银行的净损益为0，套期保值操作成功。;金融机构使用其持有的特定资产用来规避利率风险被称为微观套期保值。

宏观套期保值被用于规避金融机构整体投资组合的风险。

如果金融机构存在利率敏感性缺口或久期缺口，那么可以通过金融期货合约进行套期保值。;金融期货市场的交易组织形式;期货市场的优势;期货合约的交易;期货市场的问题;外汇风险管理;使用远期合约：合约为两个月后出售1000万欧元，汇率为1欧元兑换1美元。

使用期货合约：芝加哥交易所有一种欧元合约，每份合约价格为12.5万欧元，汇率为1欧元兑换1美元。那么公司可以选择出售1000万/12.5万=80份这样的合约，完成套期保值。;第四节股指期货;股指期货合约与大多数其他金融期货合约不同，它是以现金交割的而不是证券。

现金交割赋予了股指期货合约高流动性的特点，排除了任何人垄断市场的可能性。

以标准普尔500指数合约为例，每份合约在交割日，现金交割为该指数的250倍。如果交割日指数为1000点，应付金额为25万美元。指数每变化一点，价值变化250美元。;股指期货的交割;第五节期权;期权费，期权持有者为期权支付的费用。

美式期权，合约到期或到期之前的任一时刻都可以执??。

欧式期权，只能在合约到期日执行。

期权合约签发于一些金融工具之上。

股票期权，以股票为标的物的期权。

金融期货期权（期货期权），以金融期货为标的物的期权。;期权合约;如果你以115的执行价格（11.5万美元）购买了长期国债期货合约（面值10万美元），意味着交割时，你愿意支付11.5万购买这些债券。;如果你以115的执行价格（11.5万美元）出售了长期国债期货合约（面值10万美元），意味着交割时，你愿意以11.5万的价格出售这些债券。;以长期国债期货合约为标的的期权合约的特点：

期权合约与其标的的期货合约到期日相同；

美式期权，到期日之前任何时刻都可以被执行；

期权价格报价形式与期货合约一样，以点数形式报价，1点等于1000美元。;假设到期日期货合约标的的长期国债价格为110。

购买期货亏损了5点，5000美元。

持有看涨期权亏损了2000美元。

此时，看涨期权被称为价外期权。

价外期权（out-of-moneyoption）是指不具有内涵价值的期权。执行价格高于期货价格的看涨期权或执行价格低于期货价格的看跌期权。;假设到期日期货合约标的的长期国债价格为120。

购买期货盈利了5点，5000美元。

持有看涨期权盈利了3000美元。

此时，看涨期权被称为价外期权。

价内期权（in-of-moneyoption）是指不具有内涵价值的期权。执行价格高于期货价格的看涨期权或执行价格低于期货价格的看跌期权。;期权和期货盈亏比较;影响期权价格的因素;期权和期货的套期保值比较;套期保值的执行价格为100、50份合约。

如果价格降低到95：

出售期货，每份合约盈利5000美元。

看跌期权，每份合约盈利3000美元。

如果价格提高到110：

银行的债券（现货）价值提高50万美元。

出售期货，每份合约亏损10000美元。

看跌期权，每份合约损失2000美元。;期权合约的局限：与期货合约相比，期权合约需要支付期权费，这降低了收益水平。

期权合约的优势：在套期保值策略中，如果市场走势有利于现货市场（而期货、期权市场），则现货市场的额外收益会被期货合约的损失冲抵。而期权合约不会。;第六节利率互换;利率互换合约;案例;为什么要进行利率互换;利率互换的优点;利率互换的缺点;利率互换中的金融中介机构;ClicktoeditMastertitlestyle