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会计利润、现金利润与EVA对企业价值影响的效应研究：基于多案例分析

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济不断发展的进程中，企业所处的市场环境愈发复杂，竞争也日益激烈。这使得企业业绩评价指标不断演变。在早期，传统的会计利润指标在企业业绩评价中占据主导地位，它基于权责发生制，反映了企业在一定会计期间内的经营成果，是衡量企业盈利能力的重要依据，帮助企业了解在特定时期内的收入与成本、费用的配比情况，从而判断企业的盈利水平。但随着经济环境的变化，会计利润的局限性逐渐凸显，例如它容易受到会计政策选择和盈余管理的影响，企业可能通过调整会计方法来操纵利润，导致利润数据不能真实反映企业的实际经营状况。

现金利润指标应运而生，其基于收付实现制，强调企业实际收到和支出的现金，更能反映企业的资金流动性和财务弹性，能直观展现企业在一定时期内现金的流入与流出，帮助企业及时掌握现金储备和支付能力。在市场竞争日益激烈的背景下，企业面临着各种不确定性，现金利润指标对于企业应对风险、保障资金链稳定起着关键作用。

为了更全面、准确地衡量企业的价值创造能力，经济增加值（EVA）指标逐渐受到关注。EVA考虑了企业的全部资本成本，包括权益资本成本和债务资本成本，只有当企业的净利润超过全部资本成本时，才表明企业真正创造了价值，弥补了传统业绩评价指标忽视资本成本的缺陷，引导企业更加注重资本的有效利用和价值创造。

目前，国内外学者虽已对传统会计利润、现金利润以及EVA对企业价值影响的区别展开研究，但在现有的文献及资料中，对于这三者在评价企业业绩过程中对企业价值解释能力的强弱，尚未得出确切结论。国外学者主要关注有效资本市场下会计信息的价值相关性，然而我国资本市场只是弱势有效，不能将国外研究结论直接应用于我国经济市场。在此背景下，研究会计利润、现金利润和EVA对企业价值的影响效应具有重要意义。

在理论方面，有助于丰富和完善企业业绩评价理论体系。深入剖析这三个指标与企业价值之间的内在联系，能为进一步研究企业价值评估和业绩评价提供新的视角和思路，推动相关理论的发展与创新，为后续学者的研究奠定更坚实的理论基础。

在实践层面，对企业管理者而言，明确这三个指标对企业价值的影响，有助于他们更科学地制定战略决策、合理配置资源，提高企业的经营管理水平和价值创造能力。对投资者来说，能帮助他们更准确地评估企业的投资价值和风险，做出更明智的投资决策，提高投资回报率。对于监管部门，有利于制定更合理的监管政策，规范企业的经营行为，促进资本市场的健康发展。

1.2国内外研究现状

国外对于企业业绩评价指标的研究起步较早，成果丰硕。在会计利润方面，早期研究主要聚焦于其计算方法和构成要素，如销售收入、成本费用等对会计利润的影响。随着研究的深入，学者们开始关注会计利润的质量问题，发现企业可通过会计政策选择和盈余管理来操纵会计利润，从而影响其对企业真实经营业绩的反映。例如，企业可能会通过选择不同的固定资产折旧方法、存货计价方法等，来调整成本费用，进而影响会计利润。

在现金利润的研究中，学者们重点分析了现金流量与企业财务状况和经营成果的关系。他们发现，现金利润能够更直接地反映企业的资金流动性和偿债能力，对于评估企业的财务风险具有重要意义。当企业的现金利润充足时，表明其资金流动性良好，能够及时偿还债务，财务风险较低；反之，若现金利润不足，企业可能面临资金链断裂的风险。

对于EVA，国外学者进行了大量的实证研究。JoelM.Stern对EVA指标、自由现金流量、税后净利润指标与企业价值采用了回归分析，得出EVA指标与其它两个指标相比，是企业价值测量中最精确的指标。Baril.Marshall和Sartelle利用EVA评估方法对可口可乐和CSX公司进行了评估，并对EVA方法进行了实证研究，认为EVA方法能够对公司的价值进行合理的解释。VieraBerzakova、VieraBatosova和EvaKicova认为用EVA进行企业估值是确定企业信誉的一种恰当方法，而经济增加值也为管理的各个领域提供了有价值的信息。不过，也有学者指出EVA在应用中存在一些局限性，如计算过程较为复杂，对数据的准确性要求较高等。

国内对这三个指标的研究相对较晚，但发展迅速。在会计利润方面，国内学者研究了会计利润与企业价值的相关性，发现会计利润虽然是衡量企业盈利能力的重要指标，但由于其易受操纵，不能完全准确地反映企业价值。在现金利润研究中，学者们探讨了现金利润在企业财务分析中的应用，认为现金利润在评估企业的偿债能力、经营效率和投资回报率等方面具有重要作用。

关于EVA，国内众多学者进行了深入研究。梁洁选取了43家创业板公司作为样本，