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n宏观环境层面，《生物安全法案》靴子有望于年内落地，海外生物医药投融资逐步回暖，美联储降息预期明确，创新药产业链有望迎来业绩与估值的修复。
n国内政策层面，24H2整体政策基调逐渐明朗化：一是药品和器械集采提质扩面；二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜；三是深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录；四是国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实，有望为设备采购带来增量资金来源。
n影响医药板块业绩的集采和行业整顿等因素在逐季度出清。集采影响方面，药品集采已经进行九批，大品种基本已集采，对于药品公司的业绩影响基本出清；国采四批+省级联盟集采也预计已覆盖器械80%以上的品类，集采对于器械公司的业绩影响也将于年底出清。行业整顿影响方面，手术量在环比逐季度恢复，新产品进院速度也在环比改善，设备招标在逐月恢复。由于去年7月开始的医药反腐对于上市公司23H2业绩影响较大，今年下半年医药板块将实现表观高速增长。
n建议重点关注以下几个方向：第一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有国际化能力及潜力的公司，国内医药、医疗器械企业在未来5-10年有望诞生更多大市值医药公司；第三类是生物医药领域符合“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，代表新质生产力的行业及公司，如前瞻布局生成式人工智能、脑机接口等技术的企业；第四类是银发经济大背景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品如康复养老、中医中药等行业。
n2024年中期策略投资组合：A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、智翔金泰-U、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、美好医疗、拱东医疗；H股：科伦博泰生物-B、康方生物、和黄医药、爱康医疗。
n风险提示：研发失败或进度慢于预期风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；药品、器械、服务领域监管政策调整风险。
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报告摘要
代码
公司简称
总市值
亿元/港元
归母净利润（亿元）
PE
ROE
23A
PEG
24E
投资
评级
23A
24E
25E
26E
23A
24E
25E
26E
300760.SZ
迈瑞医疗
3,556
115.8
139.8
168.9
203.0
30.7
25.4
21.1
17.5
35.0%
1.2
优于大市
300832.SZ
688443.SH
新产业
智翔金泰-U
547
112
16.5
(8.0)
20.7
(7.1)
26.1
(6.0)
32.3
(2.1)
33.1
(14.0)
26.5
(15.8)
21.0
(18.7)
16.9
(53.4)
21.9%
1.1
0.4
优于大市
优于大市
688062.SH
迈威生物-U
130
(10.5)
(7.5)
(5.2)
(1.3)
(12.4)
(17.4)
(25.2)
(103.3)
0.3
优于大市
A股组合688212.SH
澳华内镜
65
0.6
1.0
1.7
2.6
113.1
66.1
38.0
25.0
4.2%
1.0
优于大市
300685.SZ
艾德生物
73
2.6
3.3
4.1
5.0
27.9
22.4
18.0
14.8
15.4%
0.9
优于大市
603301.SH
振德医疗
53
2.0
4.1
5.2
6.7
26.8
12.9
10.3
7.9
3.7%
0.3
优于大市
301363.SZ
美好医疗
114
3.1
3.9
4.9
6.0
36.8
29.2
23.3
19.0
9.8%
1.2
优于大市
605369.SH
拱东医疗
48
1.1
2.5
3.0
3.5
44.4
19.4
16.0
13.8
6.7%
0.4
优于大市
6990.HK
科伦博泰生物-B
365
(5.7)
(6.8)
(7.0)
(4.6)
(63.6)
(53.5)
(52.2)
(79.3)
优于大市
港股组合
9926.HK
0013.HK
康方生物
29
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