矿业巨头启示录系列：百年积淀铸就传奇，必和必拓矿业帝国史诗级缔造之路.pptxVIP

资源为王，复盘必和必拓并购扩张史

历史的偶然与必然，必和必拓矿业帝国缔造启示录

公司现状，组织架构及主要业务

未来已至，必和必拓如何抢占先机

公司现状，组织架构及主

要业务

南澳大利亚铜业

CopperSouthAustralia

美洲矿业

MineralsAmericas

澳大利亚矿业

MineralsAustralia

覆盖澳大利亚西澳大利亚州、昆士兰州和新南威尔士州

铜

Copper

1.1必和必拓为全球最大的上市矿企，前三大股东为全球化资产管理公司

图表1：BHP组织架构

资料来源：公司年报，SP，五矿证券研究所；注：数据截至2025年2月4

覆盖加拿大、智利、秘鲁、美国

和巴西

Escondida(57.5%)、Pampa

Norte(SpenceCerro

Colorado)、

Antamina(33.75%)等

主要为2023年收购的铜矿生产商

OzMinerals资产

ProminentHill、

Carrapateena、OlympicDam、

OakDam

BHPGroupLimited

ASX:BHP(MIKEY:4121840;SPCIQKEY:256654)

贝莱德

先锋领航集团

道富集团

BHPMitsubishiAlliance

(BMA，50%)、NewSouth

WalesEnergyCoal（NSWEC）

南非政府澳洲超级年金……

WesternAustraliaIron

Ore(WAIO)

钾、镍

Potash、Nickel

JansenPotashProject

铁矿石Ironore

Samarco(50%)

WesternAustralia

创造无限

煤炭

Coal

珍惜有限

Nickel

4%

矿种

矿山

Escondida

PampaNorte

（SpenceandCerroColorado）

CopperSouthAustralia

Antamina

Carajas

所在地区

智利

智利

澳大利亚

秘鲁

巴西

2024财年产量

112.5万吨

26.6万吨

32.2万吨

14.4万吨

0.84万吨

2025年产量指引

118-130万吨

24-27万吨

30-32.5万吨

11.5-13.5万吨

-

说明

全球最大铜矿，中期产量指引为90-100万吨

Spence刷新产量记录，中期产量指引为25万吨

计划2030s将年产量提高至50万吨-60万吨

全球第五大铜矿

-

铜

总计

186.5万吨

184.5-204.5万吨

2030s实现铜总年产量超200万吨

WesternAustraliaIron

澳大利亚

2.55亿吨

2.5-2.6亿吨

连续五年成为全球成本最低的铁矿生产商，中期目标突破3.05亿吨

铁矿石

Samarco

巴西

470万吨

500-550万吨

-

总计

2.6亿吨

2.55-2.66亿吨

-

Steelmakingcoal（BMA）

澳大利亚

2230万吨

3300-3800万吨

中期产量指引为4300-4500万吨

煤炭

Energycoal（NSWEC）

澳大利亚

1540万吨

1300-1500万吨

计划2030年彻底关闭

总计

3770万吨

4600-5300万吨

-

镍

WesternAustraliaNickel

澳大利亚

8.16万吨

-

鉴于全球镍市场供过于求，于24年10月起暂停西澳镍矿业务运营，27年2月将评估是否重新

开始运营

钾肥

JansenProject

加拿大

-

-

21年一期资本开支57亿美元，产能420万吨/年，预计26年下半年投产；24年二期49亿美元，

产能430万吨/年，预计29年投产；2030年将成为全球主要钾肥生产商

1.2业务覆盖铜、铁矿石、煤炭、镍和钾肥等，铜、铁矿石产量世界前三

n2024年，必和必拓铜年产量为全球第二，仅次于自由港，旗下全球最大铜矿Escondida连续四年产量创新高；铁矿石年产量为全球第三，仅次于力拓和淡水

河谷，生产成本连续五年全球最低；优质冶金煤业务全球领先，价格溢价明显；镍业务持续亏损，于2024年10月暂关闭生产，将于2027年2月再评估是否重启；钾肥绿地项目一二期正在建设中，预计26年下半年一期投产。

图表2：2024财年BHP主要产品产量（100%口径）

资料来源：公司年报，五矿证券研究所；注：均为202