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机构投资者持股与上市公司盈余持续性：理论、实证与展望

一、引言

1.1研究背景

近年来，我国资本市场蓬勃发展，机构投资者作为其中的重要力量，其地位不断提升。从相关数据来看，截至2024年上半年，公募基金资产净值合计达31.08万亿元，机构投资者持有的资产为15.02万亿元，占总资产的48.33%，且相较于以往，机构投资者的份量仍在持续增强。除公募基金外，保险、私募基金、银行理财子公司等专业机构投资者也不断壮大，外资机构在A股市场的持股占比同样稳步提升。这些机构投资者凭借其投资规模大、持股时间长、信息获取渠道广、专业分析能力强以及投资组合分散等显著特点，在资本市场中发挥着愈发关键的作用。

上市公司的盈余持续性是衡量企业经营质量和发展潜力的重要指标，它反映了企业在未来一段时间内维持当前盈利水平的能力，对投资者的决策和资本市场的稳定运行具有深远影响。一方面，盈余持续性是投资者评估企业价值和投资潜力的核心依据之一。具有较高盈余持续性的公司，往往被视为经营稳定、管理高效，能够为投资者带来持续且稳定的回报，从而吸引更多投资者的关注与资金投入。另一方面，从资本市场整体来看，上市公司的盈余持续性关乎市场的稳定与健康发展。稳定的盈余表现有助于增强市场信心，促进资本的合理配置，提升市场的运行效率。

在这样的背景下，研究机构投资者持股对上市公司盈余持续性的影响具有重要的现实意义。机构投资者作为上市公司的重要股东，其持股行为和决策必然会对公司的经营管理和财务状况产生作用，进而影响盈余持续性。深入剖析两者之间的关系，能够为投资者提供更为精准的决策依据，助力其更好地识别具有投资价值的上市公司，规避投资风险；同时，也能为监管部门制定科学合理的政策提供有力参考，推动资本市场的健康、稳定发展。

1.2研究目的与意义

本研究旨在深入剖析机构投资者持股与上市公司盈余持续性之间的内在联系，全面揭示机构投资者持股对上市公司盈余持续性的具体影响机制，从而为资本市场参与者提供更为精准、有效的决策依据，为监管部门制定科学合理的政策提供坚实的理论支撑。

从理论意义来看，该研究丰富和拓展了机构投资者与上市公司盈余相关领域的学术研究。一方面，目前学术界对于机构投资者在公司治理中所扮演角色的研究尚未达成完全一致的结论，存在积极监督与消极不作为两种观点。通过深入探究机构投资者持股对上市公司盈余持续性的影响，可以进一步明确机构投资者在公司治理中的具体作用机制，从而为该领域的理论研究提供更为丰富的实证依据。另一方面，上市公司盈余持续性的影响因素众多，而将机构投资者持股作为一个关键因素进行深入研究，有助于从新的视角揭示盈余持续性的内在规律，完善和补充相关理论体系，为后续研究提供新的思路和方向。

在实践意义上，本研究成果对资本市场的各方参与者都具有重要的参考价值。对于投资者而言，机构投资者持股对上市公司盈余持续性的影响研究结论，可以帮助他们更加准确地评估上市公司的投资价值和风险水平。在投资决策过程中，投资者可以依据机构投资者的持股情况以及对盈余持续性的影响程度，筛选出具有较高盈余持续性的上市公司，从而制定更为合理的投资策略，降低投资风险，提高投资收益。对于上市公司来说，了解机构投资者持股对盈余持续性的影响，能够促使其更加重视与机构投资者的沟通与合作，积极优化公司治理结构，改善经营管理，提高盈余质量和持续性。同时，上市公司还可以根据研究结论，有针对性地调整自身的发展战略和财务政策，以吸引更多机构投资者的关注和投资，为公司的长期发展提供稳定的资金支持。对于监管部门而言，本研究为其制定和完善相关政策提供了有力的参考依据。监管部门可以根据研究结果，进一步加强对机构投资者的监管，规范其投资行为，引导其积极参与公司治理，发挥积极监督作用。同时，监管部门还可以通过制定相关政策，鼓励上市公司提高盈余持续性，加强信息披露，保护投资者的合法权益，维护资本市场的稳定和健康发展。

1.3研究方法与创新点

本研究综合运用多种研究方法，力求全面、深入地剖析机构投资者持股对上市公司盈余持续性的影响。

文献研究法是本研究的重要基础。通过广泛搜集国内外关于机构投资者持股、上市公司盈余持续性以及两者关系的相关文献，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告等，对已有研究成果进行系统梳理和总结。这不仅有助于了解该领域的研究现状和发展趋势，明确已有研究的不足和空白，为本研究提供理论支撑和研究思路，还能避免重复性研究，确保研究的创新性和前沿性。例如，在梳理文献过程中发现，虽然已有研究对机构投资者持股与上市公司盈余持续性分别进行了较多探讨，但对于两者之间复杂的内在联系和作用机制，仍存在研究不深入、观点不一致等问题，这为本研究的开展指明了方向。

实证分析法是本研究的核心方法。选取合适的研究样本，以A股上市公司为例