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非金属建材行业
一、新材料:民用碳纤维及石英砂迎需求放量+国产替代共
1.1碳纤维行业高景气+高成长性持续验证
国内碳纤维需求增速大幅高于全球,且国产化率继续提升。2021年中国碳纤维进
口量为3.3万吨,YoY+9.2%,国产供应量为2.9万吨,YoY+58.1%,国产化率已达
47%,较2020年38%的国产化率继续提升约9pct。随着国内应用市场的打开以及
国内企业产能快速落地,碳纤维国产化率有望继续提升。
2022-2023年全球中小丝束高性能碳纤维仍有望保持供需紧平衡;中大丝束产品
供需或逐渐宽松,为风电产业链共赢提供坚实基础。大、中小丝束碳纤维产品由
于其性能差异,前者一般对应T300,后者一般对应T700及以上产品,所以应用
场景有所不同,其中碳-碳复材/压力容器(储氢瓶)/航空航天领域主要用中小丝
束碳纤维产品,风电领域主要用大丝束碳纤维产品。
22Q1碳纤维行业收入、归母净利润增长提速。国内民用碳纤维已跨过“0—1”
阶段,随着产能不断落地,有望进入“1—N”高速增长阶段。同时,在碳纤维行
业高景气下,行业收入、利润保持高增°从碳纤维代表公司中复神鹰、吉林碳谷、
光威复材和中简科技情况来看,2021年合计实现收入54.0亿,YoY+30.5%,实现
归母净利润15.5亿,YoY+41.4%,业绩增速略快于收入增速,主要由于价格上涨
带来的吨盈利提升。22Q1合计实现收入18.0亿,YoY+69.9%,合计实现月母净利
润5.8亿,YoY+63.8%,收入和业绩增长均呈现提速态势。
行业景气叠加原材料成本下降,行业盈利能力持续提升。在碳纤维价格持续景气
下,2021年行业盈利能力有所提升,行业实现毛利率45.5%,同比提升L5pct,
实现净利率28.8%,同比提升2.3pct。22Q1随着原材料丙烯膈价格快速回落下,
行业盈利能力继续边际提升,22Q1行业实现毛利率、净利率分别为49.3虬32.3%,
较2021年全年水平进一步提升3.8pct、3.5pcto
1.2高纯石英砂供需持续紧平衡,半导体石英材料国产替代提速
石英材料行业继续保持高增态势。受下游光伏/半导体需求向好,石英材料行业继
续保持高增。从石英材料代表公司石英股份、菲利华的收入和业绩情况来看,
2021年合计实现收入21.8亿,YoY+44.7%,实现归母净利润6.5亿,YoY+52.8%,
整体增速相较19、20年明显加快。22Q1石英材料行业实现收入6.3亿,
YoY+34.7%,实现归母净利润L8亿,YoY+51.4%,受疫情影响,增速虽较2021年
全年水平略有放缓,但整体仍保持高增态势。
受益光伏机量增长/光伏电池P型转N型,高纯石英砂有望快速增长。高纯石英
砂为石英材料的原材料,可用于生产光伏用单晶岩蜗,也可用于生产半导体、光
纤、光学、光源用石英材料。在光伏领域,随着下游光伏行业的快速增长,对高
纯石英砂持续拉动。此外,由于N型电池对N型硅棒的纯度要求较P型更高,因
此在拉制N型硅棒时,受“浓汤效应”影响,石英卅埸更换频率加快。随着光伏
N型电池渗透率逐渐提升,有望进一步推动高纯石英砂需求增长。
供给壁垒高+需求高增下,高纯石英砂供需有望持续紧平衡。“原矿”资源属性以
及“提纯”工艺具备技术壁垒,导致高纯石英砂行业壁垒较高,目前全球仅尤尼
明、挪威TQC、石英股份可以批量供应高纯石英砂。在“两家外资+国内一大”
的供应格局下,我们预计22-23年全球石英砂新增供给有限,分别为6.9、9.4万
吨;我们测算22-23年需求为7.3、9.6万吨;供需缺口为-0.4、-0.2万吨,供
需有望保持紧平衡。在新增产能中,我们预计石英股份占据主导地位,有望带动
高纯石英砂国产化率快速提升。
二、玻纤:出口回升明显,行业盈利再创新高
2.1出口回升明显,粗纱景气延续,电子布价格已至底部区间
21Q4-22Q1粗纱、电子纱分别新增产能约14、4.5万吨。根据卓创资讯,21Q4-
22Q1行业新增粗纱产能有限,为14万吨,其中山东玻纤6万吨改10万吨产线
于21年10月点火,金牛玻纤新建10万吨玻纤产线于22年3月28
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