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——2025年下半年中国经济十大亮点

核心观点1.下半年，外部局势趋于缓和，

核心观点

1.下半年，外部局势趋于缓和，中国核心资产吸引力上升，港股成为布局中国科技崛起的重要入口。

2.政策支持下，科技突破和产业升级加速，成为中国经济增长新引擎。

3.新消费、文化出海打造需求侧新亮点，制度型开放重塑全球贸易新格局。

摘要

海外环境：美国降息周期或加速，CPI趋稳叠加财政压力凸显，美联储或通过降息对冲需求端压力；人民币汇率企稳，外资增配中国资产意愿增强。

市场配置：港股领涨全球，科技股成布局中国创新核心；政策优势、估值低位、高股息资产增强市场吸引力。

财政加力：外需承压下财政政策成关键支撑，超长期特别国债与专项债加速落地，重点托底增长与产业升级。

产业升级：超长期特别国债重点支持“两重”建设，并加力扩围实施“两新”政策，以高端装备、智能制造为代表的新兴产业保持快速扩张，成为中国经济增长的新引擎。

科技突破：AI国产化提速、量子计算商业化突破，政策支持推动AI芯片、低空经济等新兴领域纵深落地。

消费亮点：消费从“需要”转向“想要”，以服务消费、个性化消费、悦己消费、体验消费等为代表的服务性消费，将继续成为消费领域的增长亮点。

中国元素：本土文化出海与入境旅游繁荣：免签政策推动外国人入境加快，文创产品全球热销，“国潮”品牌加速出海。

政策支点：需求侧政策精准发力、持续发力，培育需求潜力和能力。货币政策稳中趋松，中国版平准基金助力股市回升；以旧换新国补撬动消费。

外交外贸：制度型开放升级，中国-东盟自贸区3.0版谈判完成，深化区域供应链合作，军工装备出海重塑全球印象。

中国道路：中国以新质生产力、人类命运共同体等中国式理念为道路指引，走在一条需要战略耐心、但亦亮点纷呈的康庄大道上，继续坚持做好自己的事，坚持自由贸易，建设全球新循环。

发布日期：2025年07月03日

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目录

一、海外环境：美国降息周期加速，人民币汇率企稳 1

二、市场配置：逐步加仓中国核心资产，更看好香港市场 3

三、财政加力：政策托底助力实现GDP5%目标 4

四、产业升级：百年变局驱动新质生产力发展 4

五、科技突破：纵深发展，广泛落地 7

六、消费亮点：服务消费升级，从“需要”到“想要” 9

七、中国元素：本土元素崛起，文化出海与入境旅游繁荣 11

八、政策支点：精准发力，继续释放内需潜力 12

九、外交外贸：制度型开放升级，区域合作新深度 14

十、中国道路：建设全球新循环和人类命运共同体 15

风险分析 18

图目录

图1:美国经济政策不确定性大幅上升 1

图2:市场预期美联储年内降息3次 1

图3:美国CPI走势（%） 1

图4:美国PCE走势（%，含预测值） 1

图5:美联储降息周期仍处在初步阶段（%） 2

图6:美债利率走势（%） 2

图7:美债规模与外国持有者（十亿美元） 2

图8:“大而美”法案对美国联邦政府赤字的影响（百万美元） 2

图9:南向资金流量（亿元） 3

图10:主要市场指数PE（2025年6月底） 3

图11:一般公共预算支出（累计同比，%） 4

图12:国债发行进度（亿元） 4

图13:历年1-5月投资分项增速（%） 5

图14:制造业增速持续快于GDP增速 5

图15:工业机器人产量增速较快 6

图16:我国数字经济规模 6

图17:宏观经济6Ds趋势与新质生产力发展 6

图18:我国近期科技、文化领域新突破 7

图19:主要经济体研发支出占GDP比例（%） 8

图20:一般公共预算支出：科学技术 8

图21:科技型中小企业贷款余额与增速（右） 8

图22:科创债存量（亿元） 8

图23:我国居民消费和其主要构成：结构和增速情况一览 9

图24:美国、日本和我国：人均GDP超过