亿田智能-集成灶行业领航者-21123127页.pdf

[Table_StockNameRptType]

亿田智能（300911）

公司研究/公司深度

集成灶行业领航者

投资评级：增持（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2021-12-31[Table_Summary]

⚫集成灶行业领航者。

公司创始人孙伟勇和陈月华夫妇深耕厨电行业20余载，兼具技术和销

[Table_BaseData]

收盘价（元）82.04

售背景，自1990年起先后从事过台式灶具零部件、台式灶具整机、嵌

近12个月最高/最低（元）84.29/40.08入式灶具整机等传统厨电的研发、生产（包括代工和创牌）和销售，对

总股本（百万股）108厨电行业的技术演进、渠道运营和品牌维护具备深刻理解。2003年，

流通股本（百万股）42创办公司前身亿田有限，重点进军集成灶行业，并先后于2007、2016

流通股比例（%）38.79年率先突破集成灶侧吸下排和风机下置技术，引领行业创新。2020年，

总市值（亿元）89公司实现营收7.2亿元，归母净利润0.9亿元，居行业前三，其中，集

流通市值（亿元）34成灶产品营收占比达89.8%，是公司业绩第一大贡献点。

⚫技术创新、品质为上，构筑成长基底

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较研发方面，公司已逐步打造出一套切实可行的增长飞轮，即：通过持续

113%加码研发投入，推动集成灶底层核心技术创新（如：侧吸下排、风机下

80%置等），赋能公司以产品差异化设计能力（如：S7洗碗机集成灶/S8蒸

烤独立集成灶/S9冰蒸一体集成灶），保障公司完成产品的主动创新和差

47%异化布局，并赋予公司高毛利空间以撬动增量市场（如：KA渠道），从

14%而拉动公司业绩增长，最后反哺回研发端，支撑持续的研发投入，构成

正反馈闭环。

12/203/216/219/21

-19%亿田智能沪深300制造方面，集成灶作为厨房大电，具有较为典型的耐用品特征，产品质

量对消费者购买决策以及购买使用后的口碑传播具有重要影响。公司自

创立之初，始终重视产品技术创新和质量把控，2017-2020H1，公司单

台集成灶板材用量分别为69.5/72.6/73.5/75.1kg/台，单台集成灶生产成

本分别为2070/2411/2449/2603元/台，均呈逐年递增趋势，在同行中

处于领先地位。2013、2016、2018年，公司分别获得嵊州市、绍兴市

和浙江省质量奖，是浙江省百余家同类企业中唯一获此殊荣企业，充分

彰显公司严格的质量把控能力。

⚫渠道拓展、营销突破，加速效率释放