通信行业策略：风险偏好抬升窗口期，聚焦“AI算力基建+6G技术预研+卫星互联网”三大结构性主线.pptxVIP

基本面：通信板块连续多年实现营收、归母净利润正向增长，基本面稳步向好。

政策面：宏观货币宽松，财政政策有望同步跟进；通信产业政策持续出台，聚焦于国家重点发力领域，例如：算力基础设施及配套光网、卫星互联网建设及终端应用、物联网技术发展和生态体系建设等，建议把握产业投资机会。

投资策略：

1）高业绩（算力、光模块）：AI算力拉动光模块需求同步增长，产品升级逻辑明确。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信（光模块）、源杰科技、长光华芯、光迅科技（光芯片）等。

2）高催化（卫星互联网）：低轨卫星互联网进入组网阶段，商业化进程提速。建议关注：卫星侧：盟升电子、信维通信、中国卫通、通宇通讯等；火箭侧：斯瑞新材、中天火箭、高华科技等。

3）边际转好（海缆）：24H1海风招投标进展顺利，项目审批有望提速，行业景气拐点将至。建议关注：中天科技、亨通光电、东方电缆。

4）高股息（运营商）：公司经营稳健，资本开支降低提升利润水平，保持高分红。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通等。

5）潜力足（6G）：技术标准加速驱动，推进时间计划明确，多领域商业化落地前景广阔。建议关注：中兴通讯、星网锐捷、大唐电信、武汉凡谷、大富科技等。

风险提示：经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。;

一、通信行业高景气，多部门政策齐发力

二、机构持仓处低位，估值有提升空间

三、推荐方向及重点标的

四、风险提示;

行业整体机会：板块营收及归母净利润稳步增长。2024H1，通信板块营收合计13071.92亿元，同比增长4.13%，归母净利润合计1255.95亿元，同比增长7.23%。剔除三大运营商，板块营收合计为2971.34亿元，同比增长8.41%，归母净利润合计为175.43亿元，同比增长14.23%，板块整体基本面稳固。

结构性机会：1.算力需求激增带来光模块配套需求持续高涨；2.运营商整体经营稳健，高分红吸引险资等增量资金；3.卫星互

联网启动组网，关注卫星产业链硬件公司业绩释放；4.海上风电组网有望提速，关注海缆企业业绩边际变化。5.6G建设逐步启动，核心设备厂商有望受益。;

2024.9.24-9.30，上证指数、深证成指涨跌幅分别为21.37%，30.26%，中信通信指数涨跌幅为23.77%，在中信30个一级行业排第21位。

细分板块通信设备、电信运营II分别变动了28.36%、12.17%，增值服务II子板块、通讯工程服务板块分别变动了23.79%、25.93%。

图32024.9.24-9.30板块涨跌幅排行榜;

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国家通信相关产业政策持续出台，重点聚焦于算力基础设施及配套光网、卫星互联网建设及终端应用、物联网技术发展和

生态体系建设等多领域，加快行业转型升级。;

一、通信行业高景气，多部门政策齐发力

二、机构持仓处低位，估值有提升空间

三、推荐方向及重点标的

四、风险提示;

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14%

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6%

4%

2%

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涨幅居前：回顾24年全年，通信板块涨幅位居第5位，总体涨幅走势高于沪深300。

处于低估值区间：通信行业PE-TTM仍处于低位，截至24年10月9日值为21.91。;

以牛市起点为基准100点，观察2007年、2015年两轮牛市中通信指数与上证指数走势差别。

可以观察出来，两轮牛市通信指数涨幅均高于上证指数，且最高点位于上证指数触顶之后。我们认为通信作为周期性行业,业绩弹性较大，同时具有高科技行业属性，相较于传统行业估值上限较高，因此整体表现好于大盘，建议关注通信板块超额收益机会。;

一、通信行业高景气，多部门政策齐发力

二、机构持仓处低位，估值有提升空间

三、推荐方向及重点标的

四、风险提示;

AI贡献度逐步扩容，AI服务器市场空间打开。继19-22年资本开支攀升及23年暂时回调后，24年北美各大云厂商给出反弹指引，Meta、微软、谷歌开支继续扩大。

光模块需求度显著，产品升级逻辑明确。数通光模块承载光电转换重任，而数智中心建设热潮提升了对高速数通光模块的需求；据英伟达产品规划显示，1.6T光模块Q4开启批量出货，25Q1正式上量。

建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信（光模块）、源杰科技、长光华芯、光迅科技（光芯片）等。;

聚焦卫星互联网，行业向三化持续迈进。自07年国家发布《关于促进卫星应用产业发展的若干意见》以来，政策风向助力卫星互联网向着商业化、系统集成化、产业互联化三大方向发展。

国产航天追赶加速，新规划铸就新驱动。火箭发射方面，24年1-6月我国共完成27次发射任务，预计全年发射次数100次

。卫星制造方面，