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11June2025
ChinaSMIDInternet
TencentMusic:LongformaudioplatformXimalayaacquisition-
assessmentofdealeconomicsandkeyinvestorfeedback
TencentMusicannouncedthepreviouslyreporteddealforXimalayalongformaudioplatform
BorisVan
+85221232617Tuesdayaftermarketclose.TheofferingstatesTMEwillbepaying$1.26bnincashandalso
boris.van@issuingsharesofaround5.3%ofTME’scurrentsharebase.Intepreratingthepurchaseprice
hereandthedealeconomicsisnotstraightforwardasitlookslikebakedintohereisalso
TingMingNeoarolloverofESOPagreementswhichwillvestovertimeandcouldincludenewretention
+85221232554
tingming.neo@paymentsformgmtandemployees/creators.Asaresult,weestimatethelikelypurchase
pricetobelowerthantheheadlineamountat$2.1bnaslowerrangeandthefullheadlineof
$2.7bnasupperrange.Ifweassumedilutionforthisfullamount,thedealismildlydilutive
at-3%for2025and-2%2026,thoughweexpectthedealbenefitstofarexceedthese
dilutiveeffects.Stockinneartermcouldcomeunderpressureinanticipationofshare
issuancetonewmgmtpriortoclosingandpushbackaroundthehighheadlineprice.With
strongdealbenefitsandanadjustedpricethatisfair(thoughnotcheap),wecontinueto
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