电力设备与新能源行业研究：强终端需求与盈利修复共驱4月排产续升，大储景气高企-国金证券 听光Vic.pdfVIP

子行业周度核心观点：

光伏储能：光伏出口数据同环比增长强势程度超预期，持续验证海外需求强度及健康库存水平；近期电池组件价稳，

而成本端硅片续跌（硅料亦开始松动）；强势终端需求与组件持续修复的测算盈利水平，大概率将驱动4月组件排产

在3月约55GW的基础上再提升，从而进一步推升全年需求信心及部分供需偏紧环节（如玻璃、高效N型电池）的盈

利预期；年初以来国内外大储景气高企，国内大储市场有望迎来竞争格局改善和头部企业的量利齐升。

电网：本周出口数据出炉，我们坚定看好电力设备出海链景气的持续性。1-2月我们统计的13项重点电力设备合计累

计同比增速达到13%，其中高压开关、电表、和变压器增速仍保持最快，分别同比增长40%、31%、24%。三类环节对应

标的：高压开关——思源电气；电表——海兴电力、三星医疗；变压器——金盘科技、华明装备。

氢能与燃料电池：能源局编制加快推动氢能产业高质量发展政策，绿氢与储运方向有望先发受益；FCV上险量季节性

波动，产销同比持续高增，看好燃料电池核心零部件板块后续受益催化。

风电：3月15日阳江市阳西县自然资源局发布青洲五、六、七海上风电项目海缆集中送出工程项目《建设工程规划许

可证》的批前公示，深远海风进展释放积极信号，有望提振市场信心，关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：

1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核

准等。

本周重要行业事件：

光储风：1-2月光伏产品出口数据发布（超预期）；发改委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》；国家能

源局印发《2024年能源工作指导意见》；上海启动5.8GW海风竞配（配储不低于20%x2h）；阿特斯PCS储能变流系统

正式量产；奥特维设立马来西亚子公司；隆基绿能拟发布硅片新产品。

电网：能源局印发《2024年能源工作指导意见》、《配电网安全风险管控重点行动工作方案》；国家电网有限公司2024

年产业工作会议召开。

氢能与燃料电池：国富氢能向港交所递交主板上市申请；发改委公示8大低碳先进氢能项目，绿氢产能超14万吨；

中石化正式发布我国首个制加氢一体站团标；中国石油首个可再生能源制氢项目投产，年产氢能力可达2100吨。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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行业周报

子行业周观点详情

光伏储能：光伏出口数据同环比增长强势程度超预期，持续验证海外需求强度及健康库存水平；近期电池组件

价稳，而成本端硅片续跌（硅料亦开始松动）；强势终端需求与组件持续修复的测算盈利水平，大概率将驱动4月

组件排产在3月约55GW的基础上再提升，从而进一步推升全年需求信心及部分供需偏紧环节（如玻璃、高效N

型电池）的盈利预期；年初以来国内外大储景气高企，国内大储市场有望迎来竞争格局改善和头部企业的量利齐

升。

一、我们在1月下旬提出原创的“产装比”指标，基于组件端排产情况，预测1-2月国内装机与组件出口有望实

现同环比强势增长，继前期国网口径1月装机数据超预期之后，本周海关总署公布的1-2月光伏电池组件出口情

况再次超预期，验证我们此前预测方法有效性的同时，再次提振市场对海外终端需求及库存消化情况的信心。

1-2月光伏电池组件合计出口49.1GW，同比+54%，月均出口量环比去年12月+34%，超预期，其中印度、欧洲、

中东地区显著增长。其中：

1-2月组件出口36.9GW，同比+35%，月均出口量环比12月+19%。地区分布看，欧洲、印度、中东、巴西组件出

口量显著增长，其中对欧洲十国组件出口11.4GW，月均出口量环比12月增长41%，欧洲库存持续消化，经济性

支撑下厂家下单积极性提升。

1-2月电池片出口12.1GW，同比+172%，月均出口量环比12月+123%。印度仍为最大的