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证券研究报告宏观快评2025年06月19日

【宏观快评】6月FOMC会议点评

“动”比“不动”更合适

主要观点华创证券研究所

6月FOMC会议：符合预期，市场反应平淡证券分析师：张瑜

1、不降息，将联邦基金目标利率保持在4.25-4.5%，符合预期。会议声明删除电话：010

了5月份的“高失业率和更高通胀的风险已经上升”的判断，将经济前景的不邮箱：zhangyu3@hcyj

确定性从“进一步增加（increasedfurther）”修改为“已经减少但依然较高（has执业编号：S0360518090001

diminishedbutremainselevated）”。

证券分析师：付春生

2、继续下调增长预测、上调失业率和通胀预测（今年3月相比去年12月已下

调增长预测、上调通胀和失业率预测）。将2025年4季度的实际GDP同比预电话：010

测从1.7%下调至1.4%，失业率预测从4.4%上调至4.5%，核心PCE价格指数邮箱：fuchunsheng@hcyj

同比从2.8%上调至3.1%，PCE价格指数同比从2.7%上调至3.0%。执业编号：S0360522080002

3、点阵图维持今年2次降息不变，但预测值的分布上移表明，边际仍倾向少

降息。在19位FOMC成员中，有7人预测今年不降息（3月为4人），有2人相关研究报告

预测降息1次（3月为4人），有8人预测降息2次（3月为9人），有2人预《【华创宏观】寻找消费潜力群体——5月经济数

据点评》

测降息3次（3月为2人），没有人预测降息4次及以上。

2025-06-16

4、降息预期略有升温，市场反应平淡。新闻发布会上鲍威尔传递的增量信息《【华创宏观】对外开放继续推进——政策周观

较少，还是“现在经济还不错，未来关税通胀不确定，美联储可以继续等待”察第34期》

的政策思路，与5月份的表态并没有实质差异。2025-06-16

《【华创宏观】非银存款与居民存款是核心——

“动”比“不动”更合适2025年5月金融数据点评》

美联储按兵不动、鲍威尔向市场继续传递等待的信号。虽然经济的不确定性有2025-06-15

《【华创宏观】关税通胀的担忧是否能够解除？

所下降，但考虑到关税通胀的影响幅度仍不明晰，“动”比“不动”更合适，——美国5月CPI数据点评》

对美联储而言，做错的风险和成本要比什么都不做更大。2025-06-12

经济的不确定性有所下降。第一，关税的不确定性在4月份达到顶峰，此后有《【华创宏观】“β、α”二分法看5月出口——

5月进出口数据点评》

所下降，市场对关税水平的估计也有所回落