家庭经济压力、未来预期与个人养老金产品投资.pdfVIP

2025年第3期第46卷家庭经济压力、未来预期与个人养老金产品投资

家庭经济压力、未来预期与个人养老金产品投资

1222

巴曙松，姜同园，张可欣，王鹭妍

（1.北京大学汇丰商学院，广东深圳518055；2.中央财经大学金融学院，北京102206）

【摘要】党的二十大报告明确提出“发展多层次、多支柱养老保险体系”，在中国个人养老金制度尚处于

起步阶段、出现“开户热投资冷”等问题的现实背景下，理解个体在制度参与中的行为动因显得尤为关键。

基于《2023年中国资产管理行业发展报告》中的投资者调查问卷数据，采用随机森林和逐步回归模型对个

人养老金产品投资偏好的影响因素进行分析，评估家庭经济压力、未来预期对个人养老金产品投资的影响

效果。研究发现：其一，受账户封闭运行机制及税收递延激励效应异质性的影响，家庭经济压力较大者因

即期流动性偏好较强，对税收递延机制响应不充分，投资意愿显著较低；其二，由于个人养老金具有账户封

闭运行和收益自担的制度特点，对未来收入与金融市场预期越乐观的投资者，风险容忍度与制度信心越

高，更倾向于配置个人养老金产品；其三，具备丰富投资经验和良好收益体验的投资者在面对个人养老金

产品时学习成本更低、参与意愿更强。因此，未来需从多方面优化个人养老金制度：一是强化宣传教育，提

升客户备老意识与长期投资理念；二是完善提前支取灵活机制，以满足客户应急资金需求，降低投资门槛；

三是丰富产品供给，探索默认投资服务及保底收益机制，增强客户信任与投资意愿。

【关键词】个人养老金；养老金融；家庭金融；随机森林

【DOI】10.15884/j.cnki.issn.1007-0672.2025.03.002【文章编号】1007-0672（2025）03-0013-12

【中图分类号】F842.6；F126【文献标志码】A【收稿日期】2024-12-14

【基金项目】2024年度民政部部级项目（基础综合类）“我国人口老龄化发展趋势及影响研究”（编号：

2024MZJ003）；2022年度国家社科基金一般项目：数字化条件下居民金融可得性分化效应及其包容性改进

研究（编号：22BJL042）。

【作者简介】巴曙松，男，湖北武汉人，北京大学汇丰商学院金融学特聘教授，香港大学经管学院金融学教授，

《北大金融评论》总编辑；姜同园（通信作者），女，甘肃兰州人，中央财经大学金融学院金融硕士；张可欣，女，

安徽阜阳人，中央财经大学金融学院金融硕士；王鹭妍，女，北京人，中央财经大学金融学院金融硕士。

一、引言

人口老龄化是我国当前及未来较长一段时期的基本国情，传统以家庭为核心的养老模式正面临

高龄化与少子化的严峻挑战。在此背景下，社会化养老服务与养老金保障体系的重要性日益凸显。

党的二十大报告明确提出要“健全社会保障体系”，其中“发展多层次、多支柱养老保险体系”被视为应

对人口老龄化的重要战略方向。从国际经验来看，构建平衡、可持续的养老金三支柱体系是夯实养老

保障、应对人口老龄化挑战、促进代际公平的关键举措，也是维护社会稳定、推动经济长期均衡发展的

重要支撑。聚焦国内，2024年12月由人社部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通

知》，推动个人养老金制度进入全国推广发展新阶段，我国具有中国特色的三支柱养老金体系迎来了

历史性的发展机遇。然而，仍需清醒认识到，当前我国养老金体系结构性失衡问题突出，作为兜底保

Vol.46No.3（223）2025

·13·

NorthwestPopulationJournal

障的基本养老保险（第一支柱）承担了超过90%的养老保障压力，企