计算机行业港股Agent资产知多少？.docx

证券研究报告

证券研究报告

内容目录

内容目录

TOC\o1-1\h\z\uAI重塑企业Workflow场景，驱动应用价值爆发 4

金蝶国际：从SaaS到AI原生企业的战略跃迁 5

第四范式：“先知AI平台”构建企业决策底座 8

迈富时：国内AI-SaaS营销龙头，持续推出创新产品 11

快手：AI赋能线上营销全流程，可灵商业化加速 14

美图：影像与设计产品高增长，全球化布局加速 16

投资建议 18

风险提示 18

图表目录

图表目录

图1.可在不同领域与应用中感知和行动的智能体AI系统概述 4

图2.金蝶国际营业收入（2019-2024） 5

图3.金蝶国际净利润（不含少数股东权益） 5

图4.金蝶企业管理AI产品蓝图 6

图5.金蝶金钥财报智能体 6

图6.金蝶ChatBI智能体 6

图7.金蝶招聘智能体 7

图8.金蝶差旅智能体 7

图9.金蝶国际苍穹Agent平台2.0 8

图10.第四范式营业收入（2019-2024） 9

图11.第四范式扣非归母净利润与经调整净利润 9

图12.第四范式“先知AIOS5.0”，PredicttheNext“X” 9

图13.第四范式“智慧水电系统”解决方案 10

图14.第四范式“AI+金融”解决方案 10

图15.第四范式自动机器学习AutoML 11

图16.第四范式迁移场景“AI+制造” 11

图17.迈富时营业收入（2019-2024） 11

图18.迈富时归母净利润与经调整净利润 11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图19.T云——第一增长曲线 12

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

图20.珍客——第二增长曲线 13

图21.2025年迈富时产品更新 13

图22.快手营业收入（2019-1Q2025） 14

图23.快手归母净利润与经调整净利润 14

图24.快手可灵2.1视频生成效果 15

图25.快手可灵2.1订阅价格 15

图26.美图营业收入（2019-2024） 16

图27.美图归母净利润与经调整净利润 16

图28.Wink聚集AI视频美化功能 17

图29.MOKI视频生成功能赋能广告创作 18

证券研究报告

证券研究报告

AI重塑企业Workflow场景，驱动应用价值爆发

AI投资逻辑正从基础设施建设转向应用层的爆发式增长。AIAgent作为2025年企业级场景的核心变量，依托大语言模型的概率性推理突破，集成计划拆解、工具调用、多模态感知及自我迭代能力，在人力资源自动化、销售智能决策等企业Workflow场景中，通过数据驱动的流程重构实现降本增效。AIAgent的技术落地依赖自我推理框架与外部工具的函数化整合，以及强化学习（RL）对环境的适应机制。其计划能力可基于LLM逻辑推理将复杂任务拆解为有序步骤；工具使用能力支持调用有哪些信誉好的足球投注网站引擎、API等外部资源突破局限；环境感知能力实现对视觉、听觉等多模态信息的实时处理，增强交互情境适应性；自我完善能力通过记忆过往交互与行为持续优化决策，推动性能螺旋式提升。当前，头部企业级AI企业均在积极研发AI场景化解决方案与平台应用，助力客户重构Workflow等业务流程以实现降本增效。

图1.可在不同领域与应用中感知和行动的智能体AI系统概述

数据来源：ZaneDurante等论文《AgentAI:SurveyingtheHorizonsofMultimodalInteraction》，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准注：此图为斯坦福大学与微软绘制，描述了智能体AI正成为通往通用人工智能（AGI）的前景路径。智能体AI训练已展现出对物理世界多模态理解的能力，其通过将生成式AI与多源独立数据结合，提供了一种与现实无关的训练框架。针对智能体及动作相关任务训练的大型基础模型，若在跨现实数据上进行训练，即可应用于物理世界与虚拟世界。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

金蝶国际：从SaaS到AI原生企业的战略跃迁

大型企业加速转型，AI技术与ERP融合全面提升企业数字化赋能能力。2024年，金蝶国际实现总收入人民币62.6亿元，同比增长10.2%。其中，云服务业务收入为人民币51.06