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养老体制改革

三支柱养老金相继入市推动养老金融化

胡继晔于烨

[摘要]三支柱养老金与银行、证券、保险、信托融合的趋势越来越明显，养老金成为金融界“跨

界”最多的“新金融”产品。当前中国的货币市场、多层次资本市场、保险市场都快速走到

全球前列，面对如此快速成长的金融市场，所有三个支柱的养老金都应当参与其中，让各支

柱养老金参与不同类别的金融市场共成长、共进步，将凝合成中国特色的养老金融体系。

[关键词]养老金;养老金融化；养老金融体系

[中图分类号]D63[文献标识码]A

DOI:10.14150/j.cnki.1674-7453.2015.10.011

春江水暖鸭先知。自2014年下半年开始，中机构投资者可以扮演什么样的角色？近年来

我国新一轮资本市场的变化给实体经济的发展企业年金和全国社保基金已经入市，基本养老

带来了机遇，很多企业通过股票市场融资获得金即将入市，未来养老金将与资本市场、银行

发展。然而，2015年6、7月间股市的快速下跌体系、保险体系如何深度融合？养老金融的发

也提出一些现实问题：在资本市场的长期发展展和深化将给养老保险体系、金融市场带来什

么样的发展机遇？

一、第一支柱基本养老

保险基金如何入市

2015年两会期间，人

力资源和社会保障部部长

尹蔚民在记者会上明确表

示：按照目前的规定，基

本养老保险基金结余资金

只能够买国债、存银行，

[作者简介]胡继晔，中国政法大学法和经济学研究中心教授、博士生导师；于烨，中国政法大学法和经济学

研究中心硕士研究生。

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养老体制改革

处于一种贬值的状态。未来将坚持多元化的投行海外投资，按照以美国标普500作为标的进

资方向，一部分资金将进入股市。2015年6月行的养老金海外投资模拟投资组合计算，在股

29日，人力资源社会保障部和财政部会同有关票投资中选择“60%上证指数+40%标普500

部门起草的《基本养老保险基金投资管理办法》指数”的投资组合，则可以在同样收益水平下

开始向社会公开征求意见，基本养老保险基金降低风险20%左右。因此，基本养老金投资目

可以投资不高于基金资产净值30%