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证券研究报告
GLP-1药物未来方向标：
减脂增肌、口服剂型、超长效制剂赛道掘金
医药行业强于大市（维持）
平安证券研究所医药团队
分析师：叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN
韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN
研究助理：张梦鸽一般证券从业资格编号:S1060124120037邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN
2025年06月24日
请务必阅读正文后免责条款
思维导图
GLP-1药物市场前景广阔
海外跨国药企辉瑞预测：我们预测：
2030年美国GLP-1药物在2糖尿病2030年中国GLP-1药物在2糖尿病
和肥胖症领域市场规模有望达到约和肥胖症领域市场规模有望达到约
千亿美元千亿元
已上市在研在研
现状GLP-1药物9款GLP-1单靶点药物20余款GLP-1多靶点药物20余款仿制药众多
该报告旨在探究在竞争格局拥挤的GLP-1RA赛道未来还有哪些潜力赛道值得期待？
未来减脂增肌赛道GLP-1口服药物GLP-1超长效药物
趋势2
资料来源：平安证券研究所
摘要：超长效化、口服制剂与减脂增肌赛道价值深挖
GLP-1RA在降糖和减重领域表现强劲，随着适应症拓展未来市场前景广阔。胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）在降糖和减重
适应症表现优异，该靶点代表药物司美格鲁肽2024年实现销售额293亿美元，司美格鲁肽与K药之间仅剩微弱的销售差距（2024年K药
的销售额为295亿美元），这意味着司美格鲁肽有望成为下一届药王。根据辉瑞发布的《Near-TermLaunchesHigh-ValuePipeline
Day》预测，2030年全球GLP-1RA市场规模有望达到千亿美元市场。作为糖尿病和肥胖症的基础疗法，GLP-1R由于其在全身的广泛分布，
药物适应症也在不断扩展。随着新适应症的不断获批和临床数据的积累，GLP-1类药物在糖尿病、肥胖症以及可能的其他治疗领域中
的应用前景将更加广阔，市场规模也将进一步扩大。该报告旨在探究在竞争格局拥挤的GLP-1RA赛道未来还有哪些潜力赛道值得期待？
行业观点：随着GLP-1赛道竞争日益白热化，未来潜力赛道的布局至关重要。减脂增肌赛道、超长效制剂以及口服制剂有望成为新的
增长点，值得重点关注。
减脂增肌赛道：GLP-1RA在减脂方面表现出色，但肌肉流失的问题亟待解决。为解决GLP-1药物导致的肌肉流失问题，国内外药企纷纷
布局减脂增肌赛道。未来，减脂增肌药物有望成为GLP-1药物的“黄金搭档”，不仅能够巩固GLP-1药物的市场地位和生命周期，还能
通过组合药物带来新的市场增长点。ActRII通路是目前减脂增肌赛道火热的研发方向，国内外药企纷纷布局。
口服制剂：口服制剂相比注射剂具有显著的便利性，减少了患者的注射痛苦和心理负担，提升了患者依从性。当前竞争格局由诺和诺
德和礼来主导，诺和诺德在口服GLP-1RA领域占据领先地位，其口服司美格鲁肽已获批上市；礼来研发的Orforglipron是目前全球临床
进展最快的小分子口服GLP-1RA，已进入临床III期。国内药企也在加速布局。
超长效制剂：超长效GLP-1RA制
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