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北交所公司深度报告

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北交所研究北交所公司深度报告开源证券证券研究报

北交所研究

北交所公司深度报告

开源证券

证券研究报

告

2025年06月21日

投资评级：买入（维持）

深耕国内射频连接器，技术领先+航天突破+产能释放驱动新成长构筑三维优势

——北交所公司深度报告

诸海滨（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

证书编号：S0790522080007

日期2025/6/20

日期

2025/6/20

当前股价(元)

27.01

一年最高最低(元)

39.98/10.34

总市值(亿元)

50.71

流通市值(亿元)

48.78

总股本(亿股)

1.88

流通股本(亿股)

1.81

近3个月换手率(%)

194.77

富士达是航空航天射频连接器国家级专精特新小巨人，产品广泛应用于防务、通信、卫星等领域，公司2024年营业收入7.63亿元，归母净利0.51亿元。2025Q1

富士达营收1.90亿元，归母净利1237.06万元。考虑到1）募投项目富士达产业

北交所研究团队基地（二期）已经进入达产年，HTCC生产线项目步入量产阶段；2）公司在高性能射频同轴连接器领域技术领先优势仍维持，宇航级射频同轴电缆组件领先地位巩固；3）公司与下游优质客户合作关系紧密，是航天八院等院所合格供方，与华为合作超20年；4）下游防务需求长期有望逐步修复，5G通信规模不断扩大，智算中心等对高性能连接器及电缆组件需求有望进一步提升5）低轨卫星星座计划为射频连接器行业带来新机遇，我们维持2025-2027年盈利预测，预计

北交所研究团队

2025-2027年实现归母净利润1.05/1.51/1.78亿元，对应EPS为0.56/0.81/0.95元/股，当前股价对应PE为51.6/35.8/30.4X，我们维持“买入”评级。

航天防务需求长期有望修复，商业航天发展全面加速，5G通信发展持续向好我国国防支出预算平稳增加，长期支撑防务领域需求逐步修复。根据中央和地

方财政预算草案报告，2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.15%。近年来，我国商业航天保持快速发展态势，市场规模快速增长。根据中

商产业研究院数据，2023年我国商业航天市场规模约为19436.2亿元，同比增长23.2%。下游通信市场景气度持续向好，我国5G用户规模不断扩张。根据2024

年通信业统计公报，截至2024年底，我国5G基站为425.1万个，同比净增87.4

万个；5G用户达到10.14亿（+25.96%）。射频同轴连接器行业增长前景广阔。

智研瞻预计2030年中国射频同轴（RF）连接器行业市场规模将达55.71亿美元。

公司高度重视研发投入，下游具备众多优质客户，募投项目有望贡献增量

公司研发人员占比研发费用总体呈现稳步上升态势。公司与华为至今已连续合作

20余年，双方合作较为稳定。公司募投项目富士达生产基地（二期）已步入达产年。

相关研究报告指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元

相关研究报告

指标

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(百万元)

815

763

878

1,075

1,262

《产业基地达产并获得商业卫星、无

人机千万以上批量订单，2025Q1营收

1.90亿元—北交所信息更新》

-2025.5.27

YOY(%) 0.8 -6.4 15.1 22.4 17.4

归母净利润(百万元) 146 51 105 151 178

YOY(%) 2.3 -65.0 105.2 44.1 18.0

毛利率(%) 41.4 32.7 36.1 36.1 34.9

《高速铜缆完成小批量生产线建设，预计2024归母净利润5,000～5,500万

元—北交所信息更新》-2025.1.25

净利率(%) 17.9 6.7 11.9 14.1 14.1

ROE(%) 17.4 6.5 11.6 14.4 14.8

EPS(摊薄/元) 0.78 0.27 0.56 0.81 0.95

P/E(倍) 37.0 105.9 51.6 35.8 30.4

《商业卫星占优+切入高速铜缆，2024Q1-3实现营收5.59亿元—北交所信息更新》-2024.11.19

P/B(倍) 6.3 6.2 5.6 5.0 4.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

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