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服务新消费——政策、人口、技术三维共振

——2H25社会服务业投资策略

行业深度报告·社会服务行业

服务新消费——政策、人口、技术三维共振

——2H25社会服务业投资策略2025年06月19日

核心观点

●1H25行业复盘：基本面稳健，投资情绪回暖下新消费标的领跑大盘。受益社会服务行业

于年内“促内需”相关政策频繁出台，1H25社零增速稳健，服务消费领域虽未

直接受益于全国性大规模刺激政策，但地方层面针对文旅、餐饮等行业的补贴措推荐维持

施有效提振了居民出游意愿，旅游人均消费有所改善。今年以来SW社服指数整

体表现位居各行业中游，主要制约因素在于板块内部分传统服务企业经营改善动

能仍显不足，个股表现分化显著,部分绩优股的上涨空间被弱势个股的下跌所抵

消。港股方面，以现制茶饮为代表的新消费领域表现亮眼，凭借其相对稳健的基

本面数据，获得市场青睐。

●2H25展望：服务新消费——政策、人口、产业的三维共振。当前新消费行情

的本质在于政策、人口、技术的共振，结构性的增长动力更多来自于企业对消费

者的洞察能力提升，即如何通过产品、战略上的创新，以契合当前经济增长动

能、人口结构转变过程中的消费理念变化。综上所述，2H25配置策略我们建议

重点把握受益政策+代际变迁带来的新消费投资机会，以及AI技术进步推动商业

化变现两条投资主线.

相对沪深300表现图2025-06-11

●服务新消费：新茶饮、赛事经济。受益于自上而下的政策支持，以及新消费人

20%

群具备更强的购买力和消费意愿，我们认为以现制饮品、体育赛事及演出活动相——社会服务——沪深300

关的服务新消费赛道仍将具备结构性景气支撑。其中，现制饮品需求短期仍将继

10%

续受益外卖大战，中期维度我们认为中国现制饮品行业在新人群、产品持续迭代

创新的背景下，始终具备“新”的特征，叠加头部品牌已具备从本土走向全球的0%

运营规模与基础，未来海外市场将为部分企业提供差异化的增长曲线。推荐古

茗、蜜雪集团，建议关注茶百道、霸王茶姬。体育、演出等线下赛事活动具备极-10%

强的互动性、体验感，能够带给消费者更强的情绪价值。同时，赛事、演出活动Feb-25Mar-25Mav-25

带来的人流聚集效应，对地方经济的直接拉动效应显著,充分契合提振消费的方

向要求，预计政策端支持力度将持续提升。推荐兰生股份，建议关注力盛体育、

阿里影业。相关研究

●拥抱新质，老树开新花。科技向消费市场的外溢催生了众多创新产品，已成为

1.【银河社服】6月投资月报：端午短途出游占主

服务消费行业重要增长点之一。建议关注AI技术在消费者决策、企业服务领域

导，入境游保持火热

的颠覆性创新机会与商业化进展，以及低空飞行器与文旅行业的结合。推荐携程

集团、同程旅行、北京人力、外服控股，建议关注科锐国际、祥源文旅、西域旅2.【银河社服】社会服务业2025年策略报告：需

游。求有底，拥抱新质

●风险提示：宏观经济进一