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脆弱的经济复苏和不确定的经济前景

一、乐观预测与对二次衰退的新担忧

扑朔迷离这个通常用来形容各类故事情节难以捉摸的词如今用以形容当今美国经济形势、

前景及人们的判断是再恰当不过了。7月16、17两口美联储主席格林斯潘在参众两院作了半年

一次的货币政策例行报告同时美联储发布了货币政策和经济展望报告。报告对美国经济调整的成

果和面临的困难做了客观的分析并对经济前景做出了乐观预测。格林斯潘指出虽然年初的不确

定性尚未完全释然但美国经济看来已经承受住了一系列诸如股市大幅下跌、投资支出急剧收缩以

及恐怖主义袭击这些在过去的商业周期中肯定会导致严重收缩的打击。他认为这次经济下降的温

和短暂是对美国经济在活力和灵活性方面显著改善的检验格（林斯潘2002）o他指出尽管仍

面临艰大的不确定性一一资本支出和利润的上升、公司财务丑闻以及全球政治事件和恐怖主义等,

但经济转向持续健康增长的条件已经具备经济正在走向全面复苏。美联储对今年下半年和2003

年的经济增长做了相当乐观的预测：2002年全年经济将增长3.5%〜3.75乐而2003年将增长3.5%〜

4%（表1）o

笔者认为美联储的预测过于乐观。事实上4%〜4.25%是90年代经济扩张期的增长率它难以

出现在当前的复苏期。根据统计署即时报告判断上半年特别是5、6月份的经济复苏己出现明

显的疲软C（ensusBureau,2002;o美联储的乐观报告难免带上主观的成分。因为随着美国大公司一

个个落马人们对公司和金融市场的运作己满腹狐疑。尽管布什总统在屡次公开演讲中严厉抨击了

上市公司财务造行为，表示要加大打击力度，要求国会两院尽快拿出议案，并再三肯定了美国经

济的艰本面是健康的，但消费者和投资者仍普遍处于深深的忧虑之中。囚此格林斯潘的讲话旨在增

强人们对下半年及明年经济增长的信心。

表1美联储2002-2003年经济预测%

20022003

区间中心趋势区间中心趋势

名义GDP4.55.54.75〜5.254.5〜6.05.0-5.75

实际GDP3.0-4.03.5〜3.753.25〜4.253.5〜4.0

个人消费支出1.25〜2.01.5〜1.751.0〜2.251.5〜1.75

(连锁价格)

城市失业率5.5-6.255.75〜6.05.0-6.05.25-5.5

资料来源:TheFederalReserveBoard:MonetaryPolicyandTheEconoicOutlook,Jul.

16,2002.

然而，7月31日，商务部公布了其国民收入账户(NIPAS)1999-2002年第一季度的修正估算和

2002年第•季度GDP增长的初始估算。这虽是商务部每年7月的例行修正，但这次修正面之广，

修正嗝度之大则是不多见的。新数据显示，美国经济去年确实陷入了衰退，并且其深度和持续时间

都超出了此前的估计。关于美国经济是否确实陷入了衰退的争论终于结束了(RichardBerner,200

2)同一天，美联储发表了关于所辖12个区域经济情况的褐皮书，说明近期美国经济复苏出现缓

o

慢趋势。

一场争论刚刚平息，又一场争论迅即开始。如何评价美国经济复苏的形势？复苏的前景怎样？

此前有过的关于美国经济是否会陷入一次双底衰退的问题再度提出。摩根斯坦利公司首席经济学家

斯蒂芬•罗奇指出，政府新修正的数据对美国经济的描述拉响了双底警报。他本人认为今年下半年

出现再次衰退的可能性为60%〜65%(StephenRoach,2002)。

二、出乎预料的衰退和由强转弱的复苏

美国全国经济研究局(NBER)于200