我国创业板企业股权激励绩效研究——以鼎汉技术为例.pdf

摘要

成熟的现代企业特点之一就是所有权与经营权的分离，股东享有企业剩

余索取权、经理人享有企业的经营控制权，二者之间的利益分歧导致了委托

代理问题，可能会引发经理人的道德风险。股权激励因此应运而生了。股权

激励是企业授予经理人一定数量的股权，将经理人和股东的利益捆绑在一起，

促进经理人以股东财富最大化为经营目标，从而有利于企业的长远发展。

我国股权激励的实施相较于欧美国家更晚，一方面是市场环境不允许，

一方面是政策环境不够成熟。一直到2005年之后股权分置改革完成，证监会

发布了一系列与股权激励相关的办法规定，我国才初步具备了实施股权激励

的条件。创业板的起步更晚，由于创业板2009年才开板，上市公司多为中小

创新型企业，虽然急需股权激励来引导经理人，但由于经验不足许多企业的

股权激励计划被搁置或者收效甚微此时研究股权激励在创业板的应用和效果

在理论和实践上都有巨大意义。

本文首先阐述了国内外学者关于股权激励形成的相关理论，其次总结了

股权激励的理论基础，列举和比较了股权激励的多种实施形式，然后总结了

创业板股权激励的实施现状，接着以鼎汉技术为例具体分析了其实施目的、

股权激励方案、行权结果，并从财务、创新能力、行业表现等多个角度分析

评价了其股权激励的实施效果。

通过本文的研究与分析，最后得出结论：鼎汉技术的股权激励计划对其

业绩提升无明显正面效果。笔者通过鼎汉技术的案例，总结出了其股权激励

方案的不足之处，并提出了改进方案，如合理设置行权价格、延长等待期、

完善治理结构和评价指标等。最后，透过鼎汉技术，升华到整个创业板，本

文分别对其在宏观和围观方面提出了一些可行的建议，期望能为以后创业板

上市公司设计和股权激励方案提供一些参考和思路。

关键词：股权激励，创业板，实施现状，激励效果

Abstract

Maturecharacteristicsofmodernenterprisesisoneofseparationof

ownershipandmanagement,shareholderEnterpriseresidualrights,managershave

thebusinesscontrol,differencesininterestsbetweenthetwoledtothe

principal-agentproblem,couldleadtomanagersmoralhazard.Equityincentives

emerged.EquityincentiveisawardedtheManageroftheenterpriseacertain

numberofshares,willbeboundtogethertheinterestsofmanagersand

shareholders,promotionmanagerstomaximizeshareholderwealth,ourgoal,

whichisconducivetothelong-termdevelopmentoftheenterprise.

ImplementationofincentivestockoptionsinChinacomparedwiththosein

EuropeandtheUnitedStateslater,ontheonehandisthemarketenvironment

doesnotallow,ononehand,thepolicyenvironmentisnotmaturedenough.

Completeduntilafterthe2005reform,theSFChasissuedaseries