计算机行业投资策略月报：4月车市稳增，滴滴L4新车亮相.docx

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证券研究报告

内容目录

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4月车市:价格战温和，零售处于历史高位 3

智能网联趋稳，上海车展引爆智驾创新 7

网联化指数较上月小幅上调 7

智驾大事件：滴滴L4新车亮相 8

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

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图1.总体市场-2025年4月乘用车销量分析 3

图2.总体市场-2021~2025年4月乘用车销量走势 4

图3.新能源市场-2025年4月产量、零售、批发分析 5

图4.2025年4月厂商排名 6

图5.2024-2025年中国汽车经销商库存预警指数 6

图6.2023年12月~2025年3月乘用车智能化指数、网联化指数 7

图7.一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌 7

图8.一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌 8

图9.Nullmax四款量产级MaxDrive方案 9

图10.张博发布滴滴自动驾驶硬件平台4.0 10

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4月车市:价格战温和，零售处于历史高位

今年4月零售仅稍低于2018年4月181万的最高水平，处于历年4月零售历史高位。2025年4月全国乘用车零售达175.5万辆，同比大幅增长14.5%，仅略低于2018年同期181万辆的历史高点。今年国家以旧换新政策的启动早，补贴政策一步到位，年初市场增长较好，价格战因此相对温和，行业内卷状态因市场增长而改善。随着外部环境的剧烈复杂变化，国家促内需消费的核心增长就是私车消费，4月的汽车消费和增加值贡献是很好的。在国家促消费政策推动下，很多省市出台并逐步落实了相应的促消费政策，叠加主机厂厂补加码、金融支持、车展等线下活动的全面启动，4月车市走势良好。随着春节前的燃油车消费潮转为节后的新能源消费潮，新能源渗透率持续提升，新能源车成为春季乘用车市场恢复的主要驱动力。

图1.总体市场-2025年4月乘用车销量分析

数据来源：乘联分会，

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图2.总体市场-2021~2025年4月乘用车销量走势

数据来源：乘联分会，

2025年4月乘用车市场的特征：

①产销规模创新高：4月乘用车厂商批发和生产均创当月历史新高；

②零售增长超预期：2025年1-3月乘用车国内零售实现6%的正增长，4月增速达14.5%，同比净增22万辆，实现2025年1-4月7.9%的超预期“开门红；

③促销策略转向隐性竞争：4月份仅有14款车型降价，较去年同期的41款和2023年同期的19款大幅下降，体现降价潮明显降温。4月传统燃油车的促销幅度为22.2%，较上月小幅上升0.1个百分点，连续10个月稳定在22%左右；

④自主品牌份额扩张：4月自主品牌乘用车批发份额70.3%，国内零售份额65.5%，较去年均增长8个百分点左右；

⑤厂商库存稳定：1-4月厂商库存增8万辆，渠道库存增4万辆，总体流通体系增12万库存，而去年1-4月厂商库存总体降41万辆；

⑥新能源渗透率突破：新能源车国内零售渗透率回升到51.5%，呈现出由报废更新、以旧换新叠加新能源免征购置税等普惠政策托底背景下的新能源强势增长；

⑦自主出口结构优化：2025年1-4月自主燃油乘用车出口83万，较同期的96万出现13%下滑，自主新能源出口48万增长86%，新能源占自主出口37%。虽然年初自主品牌在俄罗斯主动去库存，对俄罗斯出口下降，但自主品牌的俄

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罗斯市场份额依旧保持55%以上高位，4月的出口逐步趋稳，考虑到俄罗斯汽车工业现状，中国汽车对俄出口还会恢复到一定水平。

⑧增换购贡献度持续增强。截至4月24日24时，全国汽车以旧换新270.5万

辆，申请量较3月24日的150万辆，增加了120万份。参考3月私人家用乘用车零售172万辆左右的规模，4月份大约近70%的私人购车用户是以旧换新的受益者，私人首购用户降到31%左右，消费升级的增换购成为购车消费的