【《ESG评级表现与企业债务融资成本关系的理论与实证分析》15000字】 .pdfVIP

取向之一。由于二战后发达国家的经济增长，一些无节制使用资源和破话境的

经济生产行为使得境受到严重污染、资源短缺，欧洲国家开始出现公众保运

动来抵制这种经济生产行为，在这一背景下甚至影响到了公众消费价值观，催生

出了绿色消费和绿色产品，同时逐渐影响市场投资人的投资理念和利益（李晨轩,

赵彤云，2022）。美国的“超级基金法案”在八十年代就考虑到了企业ESG方面

的管理绩效对于投资人回报的影响，为了防范ESG方面管理不善造成的信贷风

险，法案要求企业为其自身引起的境污染负责（黄志强，方静怡，2023）。而在

1992年，金融倡议（UNEPFI）也在“超级基金法案〃后认识到了ESG因素对

于投资风险的潜在重大影响，进而向各个金融机构提出倡议，提议将ESG因素

纳入投资决策过程中。

因此，本文希望通过研究企业ESG评级表现与债务融资成本之间的关系，

为ESG投资的理论框架进行补充，现有结果明确指出了以下结论增强企业对自

身ESG评级的重视，提升投资者对于ESG评级表现的关注，同时为我国ESG体

系的建设提供相应的建议。

1.2研究意义

本文主要以2015-2020年参与商道融绿ESG评级的上市公司为例，研究企业

ESG评级表现对企业债务成本的影响。

通过实证研究，向企业解释ESG评级对起身债务融资成本的影响，从而提

高企业进行ESG相关信息披露的意愿，加强企业社会责任感，使得企业实现自

身可持续发展，同时提高ESG信息透明度（谢春雷，余婷芬，2021）。由于ESG理

念和碳中和概念进入我国时间较短，目前，除了香港交易所在近年发布《ESG指

弓|〉〉中有强制性披露的要求，我国关于ESG信息披露仍未制定正式规定和要求，

本文的研究结果可以为我国制定具体制度提供理论上的参考。

目前更多国内的研究者们关注于ESG评级对企业绩效的影响，关于其对企

业债务成本的影响研究相对较少（李文博，王丽娜,2020）。从这些表现中可以推见

因此在理论层面上，本文将通过收集到的评级数据展示我国上市公司ESG评级

的现状，以上市公司中参与了商道融绿ESG评级的企业实体为例，深入探讨ESG

评级表现先对债务成本的影响，是对ESG相关理论的补充，丰富了国内境信

息披露的相关理论研究。

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2概念界定

2.1ESG理念与ESG评级相关概念

Environmental（境）、Social（社会）和Governance（治理）就是ESG的

全称，这三个英文单词的首字胃缩写不仅仅代表着境、社会和公司治理这三个

词的表层意义，还代表着一种投资理念。从上世纪七八十年代兴起了ESG观念

后，鉴于大量因为不计后果的生产经营活动而造成的境问题，投资者们意识到，

评价一个企业的经营绩效不应仅仅关注其财务绩效，还应该考量其他非财务绩效

（张伟，赵敏,2019）。在这类状况中他们从最开始关注企业在绿色保的表现，逐

渐拓宽关注范围，增加了对企业履行社会责任和其自身公司治理结果的考量，但

并没有明确的ESG理念。直到2006年，ESG概念终于由联合国下设的责任投资

联合组织（UNPRI）正式提出，同时介绍了相应的评价体系；以上结果在一定

程度上引证了本文先前构建的理论模型。首先已有的研究结果分析与理论预测保

持了较高的一致性，验证了理论框架中中提出的机制的有效性。具体而言，通过

研究发现关键变量之间的相关性及趋势与模型预测相吻合，这不仅增强了理论框

架的可信度，也为进一步探索该领域内的复杂关系提供了实证基础。其次结果的

符合性表明，理论模型中所考虑的影响因素和它们之间的相互作用是合理的，这

对于理解研究现象的本质具有重要意义。此外，这一验证过程也为后续研究指明

了方向，即在已证实有效的理论框架下，可以更加深入地探讨未被充分理解的因

素，或是将模型应用于更广泛的情境中进行测试和优化。同年，高盛集团在其研

究报告中明确提出ESG概念,ESG理念正式进入投资者的视线（陈浩，刘洋,2022）。

而国内的ESG评级的发展要晚于国际，评级机构的数量比较少。目前国内

比较权威的评级机构主要有社会价值投资联盟、润灵ESG评级和商道融绿ESG

评级为首，于这种状态下除此之外还有学者通过公众