颖泰生物-市场前景及投资研究报告：全产业链农化龙头，行业筑底，农药周期反转.pdf

北北交所公司深度报告

交

所颖泰生物（920819.BJ）国内领先的全产业链农化龙头，行业筑底静待农药周期反转

研

究

2025年05月25日

——北交所公司深度报告

投资评级：增持（维持）

日期2025/5/23

当前股价(元)4.22全产业链布局的农化行业龙头，行业筑底给予“增持”评级

北一年最高最低(元)5.13/1.99颖泰生物是国内农药行业龙头之一，公司在农化行业深耕二十余年，是行业内少

交总市值(亿元)51.73有的产品组合丰富、集研产销为一体的全产业链农化产品供应商。当前农化行业

所

公流通市值(亿元)50.71出现回暖迹象，部分农药价格开始上行，受益于此，2025年Q1公司业绩重回正

司总股本(亿股)12.26增长，归母净利润同比+107.89%。我们根据农药市场情况下调2025年盈利预测，

深

度流通股本(亿股)12.02新增2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年的归母净利润分别为0.80（原4.05）

报近3个月换手率(%)124.37/2.05/3.73亿元，对应EPS分别为0.07/0.17/0.30元，对应当前股价的PE分别为

告

64.4/25.2/13.9倍。当前农药行业正处于景气修复期，公司产品种类丰富，产业链

完善，我们看好公司长期成长性，维持“增持”评级。

农药行业扩产周期已过，行业供需或将迎来再平衡

农药是农业生产的基础物资，与农业生产活动关系密切，被广泛的用来预防和控

制农作物病虫害，提升作物的产量、品质与效益。在世界人口不断增长、农产品

消费升级、生物能源推广等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的

刚性需求。在经历过连续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段，

从2023年国内农药价格开始大幅下行，当前农药价格正处于历史底部位置。我

开们预计“十四五”末期，农药行业有望回归理性，投资额将明显回落，行业供需或

源

证将迎来再平衡。

券

农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力

证农药产业链利润分配集中在研发及销售端，农药在产品研发、生产以及应用服务

券

研领域都具较高的发展壁垒；颖泰生物早期即在拉美地区启动产品自主登记工作，

究部分原药及制剂产品拥有全球多个国家和地区的登记注册等知识产权。截至

报

告2024年年末，公司拥有境外登记注册1298项，其中自主登记注册213项；此外，

还拥有国内农药产品登记证421项，其中原药登记证157项，位于行业前列。

风险提示：原料及产品价格波动风险、贸易政策风险、项目建设不及预期风险

财务摘要和估值指标

指标