论沃尔财务分析法的局限性及其改进建议-管理资料 .pdf

论沃尔财务分析法的局限性及其改进建议-管理资

料

对企业财务状况指标进行总体分析和评价的方法主要有沃尔分析

法和杜邦分析法，沃尔分析法的先驱者之一亚历山大·沃尔在20世

纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中首次比

较完整地应用沃尔分析法对企业财务状况进行分析，以评价企业信

用水平的高低，

一、沃尔玛分析法简介

沃氏分析法主要是将若干财务指标通过线性组合，形成综合性的

分值来评判企业的信用水平，它在企业财务指标综合评判中的基本

程序如下：

1.选择评价企业财务状况的比率指标;

2.确认这些评判指标的权数比重;

3.确定这些评判指标的标准值(该标准值年可以是企业的预算标

准值或者行业的平均值等);

4.计算这些指标的实际值;

5.求出评判指标实际值和标准值的相对比率;

6.求出评判指标的综合分数(一般百分制表示)。

由此可见，利用沃尔分析法对企业财务指标进行统计分析大体可

以分为两大步骤：综合评分标准的确定(即上述程序1到程序3和公

司财务状况实际评分即上述程序4到程序6。

二、沃尔玛分析的局限性及其改进与修正

从当前我国企业财务综合评判的情况看，沃尔玛分析的局限性主

要表现在两个方面：

其次，还表现在沃尔分析法对公司财务状况实际评分时也遇到技

术上的不合理，即个别指标的严重异常会对总体财务评分产生不合

逻辑的重大影响。因此，在这里我们有针对性地对沃尔分析法进行

改进，即对每个指标评分规定上限值和下限值，上限值定为正常评

分值的1.5倍，下限值定为正常评分的0.5倍，而且给分不采取

“乘”的关系，而采用“加”、“减”的关系处理。一般而言，如

果下属单位正好完成预算指标，那么其理论得分为100分，超额完

成预算，其理论得分在100~150之间，如果未能完成预算，则理论

得分一般在50~100之间。但是如果象利润这样重大的指标是出现亏

损，则该企业的实际得分很可能低于理论最低得分下限50分，在

0~50分之间。

(一)各指标标准分单位比率的计算

1.如上表所示本文净资产收益率的权重为30(即占综合评分的

30%);

2.假设该企业净资产收益率的的标准值为8%;

3.假设该企业最高的净资产收益率为17%(即最高比率为17%);

4.则该净资产收益率指标的上限得分为45分(即权重30分*上限

倍数1.5);

5.该净资产收益率指标的下限得分15分(即权重30分*下限倍数

0.5);

6.则净资产收益率标准分单;位比率=(所属单位某指标最高值-该

指标标准值/(该指标理论上限得分-该指标权重)=(17%-8%)/(45-

30)=0.6%，

依次类推，就可以计算出该企业各个财务指标的标准分单位比率。

(二)各指标实际得分的计算

这里仍然以净资产收益率为例说明如何计算各个财务指标的的实

际得分：

1.从企业有关财务报表获知该企业当期实际净资产收益率为5%;

2.假设该企业净资产收益率的的标准值为8%;

3.计算净资产收益率实际数值和标准值的差额为-3%净资产收益

率实际数值和标准值的差额=净资产收益率实际数值-净资产收益率

的的标准值=5%-8%=-3%;

4.已知该企业净资产收益率的标准分单位比率为0.6%;

5.计算出净资产收益率的调整分=净资产收益率实际数值和标准

值的差额/净资产收益率的标准分单位比率=-3%/06.%=-5;

6.已知该企业净资产收益率的权数为30;

7.根据有关公式，该企业净资产收益率的实际评判得分=净资产

收益率的权数+净资产收益率指标的调整分=30+(-5)=25。

这里需要对于7步骤所提到的公式进行说明，根据每个具体指标

的属性的不同，实际评判得分的计算公式是不同的。上表中对财务

指标属性的界定主要是为了计算指标分值而设定的，如果该指标值

的高低和企业的财务状况的好坏成正比关系，则该指标属性为正;如

果该指标值的高低和企业的财务状况的好坏成反比关系，则该指标

属性为负。当然有的财务指标正负的判断要从企业的实际需要出发，

比如资产负债率指标，该指标是体现企业负债水平及风险程度的重

要判断指标，过高的资产负债率说明企业的偿债负担和经营风险大，

但是过