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证券研究报告

行业报告|行业专题研究2021年08月07日

汽车整车

长城汽车智能化专题报告：系统规划，引领智能汽车时代

投资摘要

观点：

•智能电动汽车时代，我国汽车厂商拥有重大的发展机遇：我们认为智能电动汽车是全新的赛道，车企的核心竞争力由传统的发动

机、变速箱等“下半身”机械类零部件，转移到新的智能驾驶、智能座舱及智能网联服务等“上半身”电子/软件类部件，所需的

核心技术学科由机械、发动机、热力学等转移到计算机软件、算法、电子电气等ICT领域相关学科。我国企业在ICT领域处于世界领

先位置，在智能电动汽车时代我国厂商有望延续此优势，进而在终端占据更大的市场份额。

•长城汽车已就智能化进行系统布局，有望引领智能电动汽车时代：

✓柠檬平台是长城智能电动汽车战略布局的基础，总研发历时五年，投入超200亿元，兼具模块化、高性能、高安全性、轻量化、

智能化五大特征。可适用于A0、A、B、C、D五种级别车型的开发，覆盖SUV、轿车、MPV三大品类市场，同时柠檬平台还可适

配燃油动力、混合动力、纯电动和氢燃料电池四种动力方案。我们认为柠檬平台能够加快长城汽车型研发速度，提高零部件复用

率，降低采购成本，提高单车利润率，提升竞争优势。

✓咖啡智能是长城智能电动化战略布局的承载体，是长城汽车整车智能化品牌，涵盖全新电子电气架构，智慧线控底盘以及智能座

舱、智能驾驶及智能服务等功能升级，是面向未来出行的智能系统。我们认为咖啡智能功能全面，且具备较高的安全冗余度及全

新的电子电气架构，智能驾驶及智能座舱技术先进且具有强大的生态圈，在应用过程中能够不断的积累数据，支持后续的系统优

化迭代，加速长城汽车智能科技化转型。

✓基于柠檬平台及咖啡智能的车型已经推出：第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗赤兔、哈弗初恋、欧拉好猫、WEY摩卡等车型上市后

市场反馈较好，销量持续增长或维持高位，未来还将有玛奇朵等更多车型的推出。

✓高端智能电动品牌沙龙：将填补长城汽车在高端新能源车细分市场品牌与产品的缺失，预计将于2022年推出。

•【投资建议】我们认为公司车型储备丰富，就智能电动化投入超前，在行业转型过程中处于有利的竞争位置，看好其中长期发展。

风险提示：

•汽车行业产销不及预期、智能汽车渗透率不及预期、新能源汽车销量增长不及预期、新车型销量不及预期、缺芯影响汽车产量。

目录

1、柠檬平台是长城汽车电动智能化转型中的“底盘”，基于柠檬平台车

型纷纷上市

2、咖啡智能：从感知智能步入认知智能时代，长城汽车数字化转型的着

力点

3、高端智能电动品牌沙龙项目：补足高端新能源品牌产品矩阵

4、盈利预测

5、风险提示

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柠檬平台是长城汽车电动智能化转型中的“底盘”

1柠檬平台是长城汽车电动智能化转型中的“底盘”

•柠檬平台，是长城汽车整合了全球的优质资源，历时五年，研发投入超200亿元，面向全球市场的智能化、

模块化车型平台，兼具模块化、高性能、高安全性、轻量化、智能化五大特征。

•柠檬平台着眼于未来十年，平台从研发之初就考虑到A0、A、B、C、D五种车型级别的开发，全能组合模块

系统，深度覆盖全球SUV、轿车、MPV三大品类市场。柠檬”平台原生适配高效燃油动力（ICE）、多种混

合动力（混联DHT、P2、P2+P4）、纯电动（BEV）和氢燃料电池（FCEV）四种动力方案，可支持二十

四种不同动力组合。

资料来源：长城汽车官网、天风证券研究所

1.1柠檬平台模块化使其可适配多级别及不同动力车型

•我们认为长城柠檬通过共享平台集成开发，提升了研发效率、加快了产品推出周期，平台共享零部件提升了

部件的通用性和研发成本，同时也降低了用户的维修成本。

•柠檬平台就在车身尺寸延展性、车型灵活性两方面拥有独特优势。柠檬平台包含四大整车区域，113个标准

模块以及438个基础模块。如此一来，不仅支持轴距范围2650mm-3005mm的A0级-D级轿车、SUV、

MPV车型，同时也在燃油、混动、纯电、氢能源等动力形式方面拥有可扩展性。

资料来源：长城汽车官网、天风证券研究所

1.1柠檬平台所适配的发动