公用事业行业深度跟踪：低配绩优与市值管理，电力已经乘风起.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、基本面反转业绩出色，基金低配配置价值提升 6

（一）公用基本面反转明显，需求刚性电价降幅可控 6

（二）基金持仓回落，板块配置价值提升 11

二、政策回顾：1-3月全国电力工业统计数据发布 13

三、行业高频数据跟踪 15

（一）近期煤炭价格指数持续走低，电厂负荷环比上升 15

（二）天然气：国内LNG到岸价下降，海内外气价较年初同比下降 19

四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 21

（一）个股动态跟踪：广州发展+大唐发电+国电电力等 21

（二）板块行情跟踪：估值处2010年以来中低位，关注估值重塑机遇 21

（三）板块及个股行情跟踪 23

五、风险提示 24

图表索引

图1：2024年公用事业板块营收同比+0.4% 6

图2：2024年公用事业板块归母净利润同比+16.1% 6

图3：火电仍为公用板块的收入占比最大 6

图4：2024年火电水电归母净利润增速较快 6

图5：2025Q1公用事业板块营业收入同比-5.1% 7

图6：2025Q1公用事业板块归母净利润同比+1.5% 7

图7：2025Q1火电收入下滑 7

图8：2025Q1水电火电板块业绩增长 7

图9：2025年4月广东月度中长期交易综合价为378元/兆瓦时 10

图10：2025年3月山东市场化电价为372元/兆瓦时 10

图11：2025年3月山西市场化电价308元/兆瓦时 10

图12：2025年4月江苏市场化电价为395元/兆瓦时 10

图13：2025年1-3月单位火电容量电价在0.028元/度以上（单位：元/千瓦时）11图14：2024年至今各地容量电价执行情况（元/千瓦时，代购电口径） 11

图15：2025年一季度末公用事业股基金配置占比为0.87%、环比-0.48pct、同比

-1.48pct 12

图16：细分板块来看，2024年三季度末绿电板块配置比例提升至0.09% 12

图17：秦皇岛5500大卡现货煤价（元/吨） 15

图18：环渤海动力煤综合平均价格（5500k） 15

图19：各港口价格指数（元/吨） 15

图20：广州港动力煤印尼烟煤价格情况（元/吨） 16

图21：海内外煤价价差持续缩窄（元/吨） 16

图22：部分产地动力煤车板价格情况（元/吨） 16

图23：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨） 17

图24：北方港口合计库存情况（万吨） 17

图25：广州港口库存情况（万吨） 17

图26：山东电力交易中心中长期交易情况 17

图27：山东电力交易中心现货日前交易情况 17

图28：广东电力交易中心现货日前交易情况（单：元/兆瓦时） 18

图29：江浙沪地区电厂负荷率波动情况 19

图30：广东、福建地区电厂平均负荷率波动情况 19

图31：山东地区电厂负荷率波动情况 19

图32：国内LNG到岸价（美元/百万英热） 20

图33：国内LNG出厂价（元/吨） 20

图34：海外天然气价格指数情况 20

图35：海外天然气价格指数涨幅 21

图36：2020年至今GFGY指数走势稳中有升 22

图37：GFGY指数2021年8月至今走势远超大盘 22

图38：GFGY板块PE位于2010年以来35.69%分位水平 22

图39：GFGY板块PB位于2010年以来12.81%分位水平 22

图40：近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游 22

图41：2025年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中游 23

图42：本周公用事业A股细分板块涨跌幅 23

图43：本周GFGY(A股)样本池个股涨跌幅前五名情况 23

图44：本周公用事业H股细分板块涨跌幅 24

图45：本周GFGY(H股)样本池个股涨跌幅前五名情况 24

表1：2025年一季度公用事业公司收入利润情况 7

表2：2025年一季度大多省份火电发电量下滑 8

表3：2025年一季度火电公司电价小幅下滑 9

表4：截至2025Q1公用事业行业重点个股持仓 12

表5：2023年以来各季度重点公司基金持仓环比变化 13

表6：本周公用事业行业重要事件及政策回顾 14

表7：近期山东电力交易中心核心数据 18

表8：近期广东电力交易中心现货日前交易核心数据 18

一、基本面反转业绩出色，基金低配配置价值提升

（一）公用基本面反转明显，需求刚性电价降幅可控

2024年公用板块营收同比+0.4%，归母净利润