经营服务行业2024年年报综述：业绩与经营表现分化，各赛道龙头优势更加明显.pdfVIP

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行业深度报告

目录

1.物管商管：盈利整体承压，绩优房企关联物企表现更佳4

1.1财报情况：行业整体增收不增利，不同母公司背景的物企表现分化4

（1）行业整体增收不增利，毛利率较上年下行4

（2）ROE整体下滑，央国企背景物企表现更佳6

（3）物企回款速度有所下降7

1.2经营情况：规模增长放缓，增值服务效益有所下降8

（1）规模：在管面积增速放缓，头部物企规模断层仍存8

（2）并购市场遇冷，代表性物企市场外拓节奏放缓9

（3）增值服务：两项增值服务收入均下降，社区增值服务效益有所降低10

2.交易及其他服务：中介与代建赛道的头部效应更加明显11

2.1交易中介商：2024Q4营收明显改善，头部企业规模扩张持续11

2.2代建服务商·绿城管理控股：代建龙头市占率进一步提升14

2.3资管服务商·首程控股：业绩保持稳健，资产运营与融通实现协同发展15

3.投资建议：看好头部交易中介商及绩优房企关联物企17

4.风险分析19

图表目录

图表1：20家重点物企总营收增速下滑4

图表2：20家重点物企归母净利润同比下降4

图表3：20家重点物企毛利率及归母净利率4

图表4：20家重点物企管理费用率进一步压降4

图表5：2024年基础物管服务收入占比提升至68%5

图表6：2024年物企三大业务毛利率均有所下行5

图表7：10家重点央国企背景的物企总营收增速下滑5

图表8：10家重点央国企背景的物企归母净利润保持增长5

图表9：10家重点民营物企总营收增速下滑6

图表10：10家重点民营物企归母净利润下滑6

图表11：2024年20家重点物企整体ROE有所下滑6

图表12：2024年20家重点物企归母净利率有所下行6

图表13：2024年20家重点物企总资产周转率有所提升7

图表14：2024年20家重点物企权益乘数有所提升7

图表15：20家重点物企应收账款周转天数小幅增长7

图表16：20家重点物企应收账款规模增速放缓7

图表17：10家央国企物企应收账款周转天数小幅增长8

图表18：10家民营物企应收账款周转天数有所增长8

图表19：19家重点物企在管面积增速下降8

图表20：14家重点物企合管比下降至1.328

图表21：物企在管面积出现规模断层9

图表22：代表性物企市场外拓占比（%）9

图表23：代表性物企市场外拓规模及同比（百万方，%）9

图表24：业主与非业主增值服务收入均有所下降10

图表25：每平米业主增值服务收入出现下降10

图表26：贝壳2024年经调整归母净利润有所下行11

图表27：我爱我家2024年业绩实现扭亏为盈11

图表28：贝壳2024年综合毛利率有所下降11

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