西麦食品燕麦为基，健康为翼，燕麦龙头开启增长新纪元.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u燕麦龙头稳健成长，大健康战略再启新程 6

深耕燕麦产业，国产燕麦龙头行稳致远 6

股权结构稳定，管理层经验丰富 6

财务分析：营收稳健增长，盈利能力边际改善 7

早餐谷物百亿市场，行业集中度有望进一步提升 11

中国早餐谷物百亿市场，健康化和老龄化驱动下持续扩容 11

西麦食品市占率领先，行业集中度仍有提升空间 12

中国第一燕麦谷物品牌，全产业链布局构筑坚实壁垒 15

产品结构持续优化升级，品类边界不断延展 15

全渠道布局，积极合作新兴渠道 18

持续重视品牌营销投入，强化“好燕麦吃西麦”用户认知 20

全产业链布局，成本优势领先 21

原材料价格回落，有望释放利润弹性 22

盈利预测与估值 23

风险提示 25

图表目录

图表1:

西麦食品发展历程.....................................................................

6

图表2:

西麦食品股权结构（截止2025年4月5日）...............................................

6

图表3:

西麦食品管理层简介...................................................................

7

图表4:

2025年员工持股计划业绩考核条件.......................................................

7

图表5:

2025年员工持股计划对象...............................................................

7

图表6:

西麦食品营收稳健增长（亿元）..........................................................

8

图表7:

西麦食品归母净利增速慢于收入..........................................................

8

图表8:

西麦食品近年来毛利率和归母净利率......................................................

8

图表9:

西麦食品近年来期间费用率.............................................................

8

图表10:

西麦食品燕麦产品矩阵................................................................

9

图表11:

西麦食品产品营收结构................................................................

9

图表12:

不同燕麦系列产品营收增速.............................................................

9

图表13:

西麦食品南方大区和北方大区营收占比..................................................

10

图表14:

南方大区和北方大区增速..............................................................

10

图表15:

西麦食品直营和经销业务营收占比......................................................

10

图表16:

西麦食品直营和经销业务增速..........................................................

10

图表17:

不同产品毛利率.....................................................................

11

图表18:

南方大区和北方大区毛利率............................................................

11

图表19:

中国早餐谷物市场规模（亿元）........................................................

11

图表20:

各国燕麦人均消费金额对比（美元）........................