食品饮料行业2025年一季报前瞻：白酒出清筑底，大众渐次改善.pdf

食品饮料行业2025年一季报前瞻

目录

一、白酒板块：白酒仍处出清筑底期，下半年有望边际好转5

二、大众品：啤酒边际改善，零食魔芋亮眼，乳业轻装上阵待反转7

三、投资建议：白酒底部配置，大众把握拐点14

四、风险提示14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

食品饮料行业2025年一季报前瞻

图表目录

图表1白酒板块一季报前瞻5

图表225Q1社零延续恢复趋势7

图表325Q1PMI数据有所好转7

图表4大部分原材料价格同比仍有一定回落8

图表5大众品板块一季报前瞻9

图表6SW食品饮料行业历史PE-band15

图表7SW食品饮料行业PB-band15

图表8重点标的估值表15

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

食品饮料行业2025年一季报前瞻

一、白酒板块：白酒仍处出清筑底期，下半年有望边际好转

白酒板块：回款发货节奏略有放缓，头部酒企完成度相对较高。结合24Q4+25Q1看，

白酒仍处出清筑底期，行业风险已从表外渠道传导至多数上市公司表内。回款端，Q1

多数酒企适度调减目标、放缓回款发货节奏、节后宣布停货，同时通过少量高频回款发

货、给予金融工具支持等手段，减轻渠道压力，行业整体回款发货进度略有放缓，但头

部酒企整体回款完成度较高，基本完成开门红规划。动销端，春节行业动销同比下滑个

位数但好于预期，节后动销放缓，仅龙头品牌仍有小幅出货，场景上礼赠需求环比修复，

高端保持稳健，次高端对应的商务团购场景仍相对疲软，但大众价位带200-300元对应

的走亲访友、家庭消费相对坚挺。展望后续，行业理性降速、二季度进一步出清后，有

望迎来底部信号。

需求偏弱、高基数背景下，25Q1各价格带龙头有望实现增长。具体分价格带看，高端