农林牧渔行业报告：猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束.docx

请务必阅读正文之后的免责条款部分目录

请务必阅读正文之后的免责条款部分

TOC\o1-2\h\z\u行情表现 4

养殖产业链追踪 5

生猪：价格小幅上行 5

白羽鸡：苗价上涨暂停 7

种植产业链追踪 8

风险提示 9

请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录

请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年4月3日） 4

图表2：申万一级行业涨跌幅（3.29-4.3） 4

图表3：农林牧渔板块各子行业表现（3.29-4.3） 4

图表4：生猪出栏均价（截至25年4月6日） 6

图表5：仔猪均价（截至25年4月6日） 6

图表6：自繁自养生猪利润（截至25年4月4日） 6

图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年4月4日） 6

图表8：猪粮比（截至25年4月4日） 6

图表9：猪料比（截至25年4月4日） 6

图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年2月） 7

图表11：定点企业生猪屠宰量（截至2025年2月） 7

图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至25年4月3日） 8

图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至25年4月3日） 8

图表14：鸡苗利润（截至25年4月4日） 8

图表15：毛鸡养殖利润（截至25年4月4日） 8

图表16：白糖价格（截至25年4月3日） 9

图表17：大豆到岸完税价格（截至25年4月3日） 9

图表18：棉花价格（截至25年4月3日） 9

图表19：玉米价格（截至25年4月3日） 9

请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：资料来源：

请务必阅读正文之后的免责条款部分

资料来源：

资料来源：

行情表现

上周市场调整明显，但在避险资金推动下，农业板块逆势上涨。农林牧渔

（申万）行业指数上涨1.51，而沪深300、上证综指则分别下跌1.37、

0.28。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第2位。

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年4月3日）

ifind，中邮证券研究所

ifind，中邮证券研究所

资料来源：因中美贸易摩擦升级，而国内农产品具有较高自主性，故而上周农业板块逆势上涨。从子行业来看，其中动保板块因估值低位，上涨最明显；同时粮食安全引发关注，种子板块亦上涨较多。

资料来源：

图表2：申万一级行业涨跌幅（3.29-4.3） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（3.29-4.3）

ifind，中邮证券研究所

ifind，中邮证券研究所

ifind，中邮证券研究所

养殖产业链追踪

生猪：价格小幅上行

价格方面：窄幅偏强

清明节前一周及清明节期间，全国猪价窄幅偏强运行，截至4月6日，全

国生猪均价14.60元/公斤，较上周微涨。清明小长假以及养殖户出栏不积极，支撑猪价跌势不及预期。但当前供大于求是基本格局，3月以来出栏体重增加、肥标价差持续收窄，或释放出一定的产能延后迹象，将对后续猪价形成压力。

盈利方面：小幅盈利

截至4月4日当周，自繁自养生猪头均盈利47元左右；外购仔猪头均亏损

32元。猪价在成本线附近震荡，对自繁自养养殖企业考验较大。同时自10月下旬开始仔猪价格陆续走高，从而导致仔猪养殖成本上升、外购仔猪育肥利润降低。

存栏方面：小幅波动

农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布2月能繁存栏环比分别0.1?（前值-0.40）、+0.06（前值-0.04）、-0.05（前值+0.63）。2月各口径下的能繁数据都微幅波动，除春节因素影响外，主要还是行业预期悲观、产能增加谨慎。若猪价进一步下行，行业产能去化趋势将更加明确。

结论：

25年猪价下行，但不必过于悲观。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年2月，全国能繁存栏仅4066万头，同比微增。虽然当前猪价已处于低位，但由于成本下降，行业尚能维持小幅盈利。当前看，行业供需博弈僵持，全年猪价将在窄幅区间波动。

请务必阅读正文之后的免责条款部分成本博弈或是今年竞争重点。25年猪价难以大幅波动，且25年饲料成本趋势不如前几年明朗，故而对企业的盈利能力、现金流状况将是较大考验。当前企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，

请务必阅读