均胜电子定位为“汽车与机器人Tier1”，在手订单充沛.docx

证券研究报告

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2024Q4均胜电子实现营收147.3亿元，同比+2。公司2024年实现营收558.64亿元，同比+0.24，归母净利润9.60亿元，同比-11.33。分季度看，公司2024Q4实现营收147.29亿元，同比+2.15，环比+4.79，归母净利润0.19亿元，同比

-93.77，环比-93.77。

整体来看，2024年，面对全球汽车市场的各种变化，公司整体业务稳健发展，2024年实现营业收入约559亿元，同比基本持平。因重组及人员优化产生一次性重组整合费用，2024Q4归母净利润有所下滑。

分业务来看，2024年，1）汽车安全系统实现收入386.17亿元，同比+0.23，随着盈利提升各项措施逐步见效，汽车安全业务盈利能力持续增强，汽车安全业务毛利率提升2.27pct至14.81，其中欧洲区和美洲区改善显著；2）汽车电子系统实现收入165.99亿元，同比-1.13，主要受到座舱人机交互产品及新能源管理产品影响，汽车电子系统业务毛利率同比提升0.63pct至19.71。

分地区来看，2024年，公司国内实现收入140.36亿元，同比+6.7，公司国外业务实现收入413.88亿元，同比-1.83，主要受到汽车电子的海外市场整体表现不佳影响。

资料来源：资料来源：图1：均胜电子营业收入及同比增速 图2：均胜电子单季度营业收入及同比增速

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公司公告、、 公司公告、、

图3：均胜电子归母净利润及同比增速 图4：均胜电子单季度归母净利润及同比增速

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2024Q4毛利率18.01，环比提升2.3pct。2024年度，公司毛利率16.2，同比

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容+1.1pct，净利率2.4，同比+0.1pct。拆分季度看，2024Q4公司毛利率18.01，

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同比-0.4pct，环比+2.3pct，净利率0.43，同比-2.1pct，环比-2.6pct。

图5：均胜电子毛利率和净利率 图6：均胜电子单季度毛利率和净利率

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2024年，公司四费率同比+0.36pct，主要系重组费用的影响所致。2024年，公

司四费率为12.66，同比+0.36pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05/5.51/4.63/1.48，同比分别变动-0.37/+0.78/+0.07/-0.11pct。分季度看，2024Q4公司四费率为16.69，同比+2.55pct，环比+5.36pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.26/8.56/5.52/1.34，同比分别变动

-1.19/+4.05/-0.01/-0.30pct，环比变动+0.33/+4.25/+0.96/-0.17pct。公司2024年管理费用率提升主要系公司欧洲区生产运营及组织管理架构调整，本期重组费用增加所致，研发费用率提升主要系公司根据新订单需求，电动化、智能化领域前沿技术方面持续加强研发投入所致。

资料来源：资料来源：图7：均胜电子四项费用率变化情况 图8：均胜电子单季度四项费用率变化情况

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均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商。凭借平台化和模块化技术系统和全球研发、生产和销售网络，向世界各地的整车厂客户提供汽车电子和汽车安全解决方案，旨在打造更智能、更安全和更环保的智能出行体验，让全球每一程旅途愉悦、安心。公司主要从事汽车电子和汽车安全两大业务，汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。

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汽车智能解决方案

智能座舱域控解决方案：在智能座舱域控制器领域，公司主要提供软硬件一体的智能座舱域控解决方案，实现终端用户与车辆之间快速的多模态交互，实现乘客、汽车与外在环境之间的无缝连接。公司的智能座舱域控制器，基于多样化的主流芯片平台，支持多屏显示、导航出行、语音识别、全球市场的多媒体、AI交互、集成泊车和驾驶辅助功能等。

资料来源：图9：均胜