可孚医疗深度研究：家用医疗器械领航者，核心品类聚焦与听力业务布局助力增长.docx

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正文目录

可孚医疗：深耕家用医疗器械赛道，构建全生命周期健康管理生态 5

“内生+外延”双轮驱动，持续巩固家用医疗器械领先地位 5

后疫情时代公司营收恢复增长，康复辅具业务成为收入新增长极 7

线上线下协同发力，构筑全渠道竞争优势 10

家用医疗器械渗透率提升，核心产品驱动增长 13

家用医疗器械市场持续扩容，渗透率有望进一步提升 13

公司五大业务并驾齐驱，聚焦核心品类驱动增长 15

医疗护理：高毛利产品占比提升，有望与上海华舟深度协同 15

康复辅具：需求后置效应渐显，背背佳+听力业务为增长新动能 16

健康监测：构建慢病管理生态，CGM开辟新增长极 17

呼吸支持：自产调整有所波动，长期具备较大提升空间 19

中医理疗：传统疗法现代化，持续丰富产品矩阵 20

听力健康赛道高速增长，健耳听力构筑连锁化护城河 20

低渗透率+老龄化加速，助听器市场迈向高景气增长周期 20

健耳听力：规模扩张到提质增效，打造服务+产品双壁垒 24

深化智能制造布局，研发创新驱动增长 26

深化智能制造布局，技术赋能提升生产效率 26

研发创新驱动增长，AI与核心产品深度融合 26

盈利预测 28

投资建议 30

风险提示 30

图表目录

图表

1：公司发展历程............................................

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图表

2：公司股权结构（截至2024年10月10日）...................

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图表

3：主要产品种类及部分产品图示..............................

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图表

4：2019-2024Q1-3公司营业收入及增速..........................

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图表

5：2019-2024Q1-3年公司归母净利及增速........................

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图表

6：2019-2024H1公司细分业务收入（亿元）......................

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图表

7：2019-2024H1公司主营业务细分收入占比......................

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图表

8：2019至2024Q1-3公司盈利能力..............................

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图表

9：2018-2024H1公司主要业务毛利率情况........................

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图表

10：2019至2024Q1-3公司费用率水平...........................

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图表

11：2019至2024Q1-3公司研发费用（百万元）及研发费用率水平...

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图表

12：2024年股权激励计划公司层面业绩考核目标.................

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图表

13：2024年股权激励计划公司层面业绩考核目标.................

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图表

14：公司构建立体式营销渠道.................................

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图表

15：2018-2024H1公司线上及线下收入占比......................

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图表

16：2018-2024H1公司线上及线下收入情况......................

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图表

17：公司线下渠道与线上渠道协同.............................

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图表

18：公司兴趣电商直播销售情况（2024/01/01-2024/12/31）......

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图表

19：2016-2023年中国医疗器械市场规模（亿元）................

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图表

20：2023年中国医疗器械细分市场规模（）....................

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图表

21：中国家用医疗设备市场规模保持高增长.....................

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图表

22：2020年中国家用医疗器械市场组成情况.....................

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图表

23：中国65岁以上人口占比持续增加..........................

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图表

24：中国居民慢性病患病率呈直线上升趋势.....................

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图表

25：2019-2024H1公司医疗护理业务收入及毛利率情况............

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图表

26：医疗护理业务的产品构成.........................