彩虹股份顺周期盈利能力凸显，玻璃基板业务构筑第二成长曲线.docxVIP

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

内容目录

彩虹股份：顺周期盈利能力凸显，基板业务构筑第二成长曲线 4

公司概况：深耕显示赛道，LCD上下游协同布局 4

历史沿革：从CRT转型至LCD，基板、面板双线布局 4

公司治理：国企控股稳健行，管理层经验丰富 5

财务分析：周期波动明显，玻璃基板业绩开始释放 6

LCD面板：控产保价重塑格局，顺周期业绩弹性可期 10

LCD面板仍是主流选择，政策补贴进一步刺激电视需求 10

海外产线逐渐退出，LCD产能逐渐集中于中国大陆 12

优势：受益于相对高位的价格和稼动率，公司盈利能力大幅提升并领先行业 12

玻璃基板行业：五百亿需求市场中国占比过半，高世代及OLED产线的国产化率低.14

市场规模：五百亿需求市场中国占比过半，22-27年复合增速7? 15

国际市场玻璃基板供需平衡，国内市场玻璃基板国产替代率低 17

全球玻璃基板市场集中垄断，国内厂商投产高世代线 18

公司优势：政策支持及成本优势催化公司8.5+玻璃基板国产替代 19

投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图1：彩虹股份主流产品 4

图2：25年2月公司股权结构及主要子公司布局 5

图3：彩虹股份2019-2024Q1-Q3营业收入及增速 7

图4：彩虹股份2019-2024Q1-Q3归母净利润及增速 7

图5：彩虹股份2019-2024H1营收结构 7

图6：彩虹股份2019-2023销售量（玻璃基板，液晶面板） 8

图7：彩虹股份2019-2024Q1-Q3毛利率 8

图8：彩虹股份2019-2024H1产品毛利率 8

图9：彩虹股份2019-2024Q1-Q3三费率 9

图10：彩虹股份2019-2024Q1-Q3研发费用及研发费用率 9

图11：彩虹股份2019-2024Q1-Q3ROE 10

图12：彩虹股份2019-2024Q1-Q3ROIC 10

图13：2019-2028年按应用划分的显示面积需求 11

图14：连续13个月中国电视市场品牌出货月度走势（单位：万台，） 11

图15：2023-2025年全球LCD电视面板出货面积份额趋势单位： 12

图16：彩虹股份G8.6TFT-LCD产线发展沿革 13

图17：各面板厂拥有高世代线情况 13

图18：彩虹股份、TCL科技、京东方2023年销售毛利率、销售归母净利率对比 14

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图19：液晶面板成本结构 15

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

图20：玻璃基板工艺流程 15

图21：2023-2031年全球玻璃基板市场规模预测（单位：亿美元） 16

图22：中国液晶玻璃基板行业市场规模 16

图23：全球玻璃基板需求面积及同比趋势 17

图24：国内玻璃基板需求面积及同比趋势 17

图25：全球玻璃基板出货面积趋势（单位：M*m2；） 18

图26：2019年全球液晶玻璃基板行业市场竞争格局 18

图27：2019年全球液晶玻璃基板行业高世代线市场竞争格局 18

图28：中国液晶显示及相关配套行业政策梳理 19

图29：各世代线中电视面板玻璃基板的投入 20

表1：彩虹股份高管人员 5

表2：主要子公司情况（24年中报） 6

表3：全球面板市场及展望（单位：亿美元） 10

表4：中国大陆8.6代线折旧情况 13

表5：玻璃基板生产方法对比 15

表6：中国显示玻璃基板生产线梳理（截至2022年3月） 19

表7：彩虹股份市场规模预测（亿平方米） 21

表8：合肥和咸阳基地生产线梳理 21

表9：公司营收拆分预测（单位：亿元） 22

表10：可比公司估值表 22

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明彩虹股份：顺周期盈利能力凸显，基板业务构筑第二成长曲线

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

公司概况：深耕显示赛道，LCD上下游协同布局

彩虹股份主营液晶基板玻璃、液晶面板的制造。公司于1992年成立，总资产超400亿，

1996年在上交所主板上市。当前已形成“面板+基板”产业布局，面板产品覆盖32寸、

50寸、55寸、58寸、65寸、70寸、85寸、100寸主流TV显示屏，技术涵盖4K/8K、准边框等先进工艺。拥有国内首条策5代、6代、7.5代、8.5+代基板玻璃生产线，实现高世代基板玻璃产业化，产品包括G6、G7.5、G8.5+多规格，厚度0.7mm至0.4mm，供应国内外知名