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华东医药股票投资机会分析

一、基本面分析：稳健的财务与业务护城河

1.

财务表现优异

2024

华东医药近年营收与净利润持续增长，年上半年实现营业

收入209.65亿元（同比+2.84%），归母净利润16.96亿元（同

比+18.29%），盈利能力在医药行业中处于领先地位。核心指

标如资产负债率（约50%）和净利润率（长期稳定在10%以上）

显示其财务风险可控且盈利质量较高。

2.

3.

医药商业板块的核心竞争力

公司医药商业业务贡献超60%的营收，凭借全国性分销网络和

供应链管理能力，成为连接药企与终端市场的关键纽带。这一

板块不仅是收入基石，更是其创新药械产品快速落地的渠道保

障。

4.

5.

研发投入与管线储备

202470GLP-1

截至年，华东医药拥有超项创新药械管线，覆盖、

ADCCAR-T20241BLA3

、等热门领域。年上半年，项获批、

NDA/BLABD

项受理，研发效率显著提升。此外，公司通过（业

务拓展）模式快速补足技术短板，例如与荃信生物合作开发

IL-4Rα单抗，降低自研风险。

6.

二、业务增长点：多赛道布局打开成长空间

1.

医美业务：第二增长曲线

华东医药医美板块2023年前三季度收入达18.7亿元（同比

+37%），全球布局37款产品，包括少女针（Ellansé伊妍仕）、

肉毒素、光电设备等高毛利品类。随着海外产线向国内转移，

生产成本有望降低，利润率或向爱美客（40%+）看齐。

2.

3.

创新药：聚焦代谢与免疫疾病

在糖尿病领域，公司利拉鲁肽已上市，司美格鲁肽进入Ⅲ期临

+

床，叠加阿卡波糖院外市场渗透，形成口服注射的完整产品

矩阵。自免领域，与韩国IMBiologics合作引入两款亚洲独家

产品，抢占银屑病、特应性皮炎等蓝海市场。

4.

5.

工业微生物与合成生物学

公司通过控股子公司珲达生物布局微生物发酵技术，在核苷、

ADC毒素等领域建立技术壁垒，未来或与医药、医美业务形成

协同效应。

6.

三、行业前景：政策与需求双重驱动

1.

老龄化与医疗升级红利

6514%

中国岁以上人口占比已超，慢性病管理需求激增，糖

尿病、自免疾病等赛道市场规模年复合增长率超10%。华东医

药在相关领域的产品储备可充分受益。

2.

3.

政策支持与集采冲击弱化

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医保目录动态调整与创新药械绿色通道政策，加速公司创新