纺织服饰行业2025年一季度业绩前瞻：纺织制造预计业绩稳定，服装家纺预计逐季回暖-250321-广发证券-13页.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|纺织服饰

2025年3月21日

证券研究报告

[Table_Title]

纺织服饰行业

2025年一季度业绩前瞻：纺织制造预计业绩稳定，服装家纺预计逐季回暖

[Tabl

分析师：糜韩杰分析师：左琴琴分析师：李咏红

e_Author]SAC执证号：S0260516020001SAC执证号：S0260521050001SAC执证号：S0260523100001

SFCCE.no:BPH764SFCCE.no:BSE791

021021021

mihanjie@zuoqinqin@liyonghong@

请注意，李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

[Table_Summary]

核心观点：

⚫2025年一季度业绩前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2025Q1，虽然美国对中国加征关税，出口大环

境承压，但是板块内多数公司近年产能全球布局，较好的抵御了贸易摩擦加剧对业绩的扰动，且个别公司受益

大客户订单或产品结构变化，业绩有望大幅增长。下游服装家纺板块以内销业务为主，2025Q1，受益消费市场

略有回暖，板块内多数公司业绩保持稳健，其中，休闲装及童装子行业龙头公司、专业运动及运动休闲子行业

龙头公司领跑行业。

⚫2025年一季度纺织品和服装出口承压，2025年一季度服装家纺社零回暖。根据海关总署统计，2025年1-2月

纺织品出口金额（美元计）同比下降2.0%。2025年1-2月服装出口金额（美元计）同比下降6.9%。纺织品和

服装出口承压预计主要受2月以来美国不断对中国进口商品加征关税所致。2024年四季度纺织品和服装出口

金额分别增长14.3%和6.2%。根据国家统计局统计，2025年1-2月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同

比增长3.3%，穿类商品网上零售额同比下降0.6%。服装家纺社零逐季回暖。2024年四季度限额以上企业服装

鞋帽针纺织品零售额同比增长0.5%。

⚫投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）2025年建议关注板块内优质供应链龙头公司，虽然未来贸易摩

擦风险可能对其业绩或者估值构成中短期扰动，但预计影响不大，而且从长期看，优质供应链龙头公司行业进

入门槛高，竞争力强，下游客户质量优秀，业绩有望保持稳健增长。（2）建议关注在外部逆全球化，内部国家

鼓励新质生产力的背景下，积极探索新赛道新产品打造第二增长曲线的纺织制造板块龙头公司。下游服装家纺

板块建议关注：（1）建议关注2024年业绩具备一定韧性，2025年开局预期表现良好，未来有望领跑板块的休

闲装和童装子行业龙头公司、专业运动及运动休闲子行业龙头公司。（2）建议关注家纺龙头公司，受益房地产

企稳，叠加2025年婚庆需求向好，政府补贴范围有望进一步扩大。（3）呼和浩特育儿补贴政策超预期，若未

来更多地区推出更多鼓励政策，有望利好板块内童装子行业，我国母婴消费市场中，服装、鞋类是最大的细分

市场，建议关注国内童装行业龙头公司。（4）从海外经验看，折扣零售业态有望穿越周期，国内目前鞋服箱包

折扣零