海兴电力全球智能配用电专家，多业务布局行业领先.docx

证券研究报告正文目录

证券研究报告

全球智能配用电和新能源整体解决方案提供商 4

智能配用电业务蓬勃发展，新能源开启新征程 4

公司股权结构与管理层安排合理，利于长远发展 5

智能用电业务提供稳定现金流，新能源赋予业务新动力 6

智能用电业务：全球智能电网建设与升级，带动智能电表发展 10

国内市场：电表更换周期来临+新标准实行 10

海外市场：拉美、非洲及东南亚地区电网基础设施落后，增量空间广阔 11

公司产品认证齐全，国内国外齐头并进 12

配网、新能源双管齐下，贡献新增量 14

配网：国内一二次设备融合成行业趋势，海外三相重合器产品出海正当时 14

新能源：拉美、非洲地区光储需求旺盛、欧洲户储市场前景良好 14

投资建议 16

营收分析 16

相对估值和投资建议 16

风险提示： 17

财务报表与盈利预测 18

证券研究报告图表目录

证券研究报告

图表1公司发展历程 4

图表2公司主要业务产品 5

图表3公司股权结构图 6

图表4公司高管简介 6

图表5公司2017-2024年营业收入及同比增速 7

图表62017-2024年归母净利润及同比增速 7

图表7公司分产品营业收入（亿元） 7

图表8公司历年毛利率和净利率水平 8

图表9公司分业务毛利率水平 8

图表10公司各项费用率 8

图表11公司分地区对外交易收入（百万元） 9

图表12智能电网与传统电网对比 10

图表13智能电网结构图 10

图表14用电信息采集系统构成示意图 11

图表152021-2024年国网计量设备中标金额 11

图表162021-2024年海兴电力中标金额与份额 11

图表17国内电表出口金额（单位：亿美元） 12

图表182024年国内电表出口地区占比 12

图表19海兴全球分公司示意图 13

图表20公司分业务盈利情况 16

图表21可比公司估值表（截至2025年3月30日） 17

图表1公司发展历程

全球智能配用电和新能源整体解决方案提供商

智能配用电业务蓬勃发展，新能源开启新征程

公司深耕电表行业三十余年，开拓新能源新业务。公司成立于1992年，与杭州仪表合作生产机械表。1997年，公司董事长周良璋先生作为主要发起人和控股股东设立和兴电器与通达厂。1998年，和兴电器、通达厂与CMCC共同出资建立海兴电器。2001年，海兴电力科技有限公司正式在杭州成立。2016年，公司在上交所主板挂牌上市。公司围绕新型电力系统发展，融合智能物联网、智能配用电、新能源等领域技术，从传统配用电产品提供商向数字能源产品和解决方案提供商、服务商转型。目前公司拥有全球化的营销和生产网络，业务覆盖全球90多个国家，是一家全球领先的绿色电能产品和能源解决方案的提供商。

电表业务起家，智能用电业务布局海内外：公司1992年创立伊始便生产机械电表，陆续出口到厄瓜多尔、英国、伊拉克、巴基斯坦、埃及等地，1999年第一次为海外客户建厂。2009年公司成立印尼工厂，全面布局印尼市场，同时借助中标国网智能电表集采招标切入国内用电市场。2011年，公司自主品牌进入欧洲智能电表市场。发展至今，公司具备丰富的智能电表研发生产经验和深远海内外影响力。

智能配电业务储备深厚，积极发展：2014年公司参与实施巴基斯坦第一个配电网智能化改造工程，2015年公司成立配网事业部，对标欧美企业，自主研发重合器设备及以该设备为核心的馈线自动化系统。

新能源业务方兴未艾：2016年公司上市募集资金运用于分布式能源项目，2020年公司参股杭州利沃德，利沃德负责进行储能系统、逆变器等产品的研发生产和销售。目前公司形成了完善的新能源产品及系统集成解决方案，2022年底与通威集团签署南非市场战略合作协议，2024年3月与通威集团签署了550MW组件框架合作协议，为公司新能源业务拓展注入新活力。

证券研究报告

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公司官网，华安证券研究所

公司官网，华安证券研究所

资料来源：公司产品覆盖智能用电、智能配电和新能源三大领域。（1）智能用电产品及系统：公司针对不同国家标准开发用电侧产品和系统，现可提供符合IEC标准的全系列智能计量、智能预付费表，以及符合ANSI标准的面向美标市场的圆表系列产品；（2）智能配电产品及系统：公司不断推动配网自动化产品研发，环保性气体绝缘环网柜、智能测量保护装置、新能源并网用能源管理器等一批新产品在国网批量供货，提供智能配电管理

资料来源：

解决方案；（3）新能源产品及系统集成：公司以光储充整体解决方案和综合能源管理解决方案为新能源业务的切