碳排放权价格影响因素及波动率预测研究--以广东碳交易市场为例.pdf

摘要

建立碳排放权交易市场是我国利用市场机制减少温室气体排放、推动能源结构转型

的重要制度创新。从目前来看，我国碳交易市场存在着一定的价格波动，而价格波动会

直接对减排效益和经济效益产生影响。因此，了解碳排放权价格的影响机制，探究不同

因素对碳价格波动的影响特点并基于影响因素对未来的波动情况进行预测，有助于推动

我国碳交易市场的平稳发展，对于实现“双碳”目标具有重要意义。

本文首先介绍了碳排放权的相关理论基础，阐述目前关于碳价波动及其影响因素的

相关研究。在现有研究的基础上，本文利用弹性网络回归算法，从环境、经济、技术、

社会以及能源价格五大领域中筛选出了碳排放权价格的影响因素，弹性网络回归既保留

了Lasso回归的特征选择的性质，又兼顾了岭回归的稳定性。

完成指标筛选后，本文将各指标作为外生变量加入到GARCH-MIDAS模型当中，

从水平值和波动率两个层面，分别构建了单因子、双因子和多因子模型，以衡量不同因

子对于碳排放权价格波动率的影响程度，同时探究各影响因素对于波动率的预测能力。

研究结果表明：（1）在水平层面上，全国太阳能发电量、大庆原油现货价、沪深300能

源指数、全国城镇调查失业率和美元兑人民币即期汇率均会对碳价格波动产生显著影响；

在波动层面上会对碳价格波动产生显著影响的因子为：大庆原油现货价、沪深300能源

指数、全国太阳能发电量以及全国城镇调查失业率。另外，碳价格的已实现波动率也可

以传导到碳价格的长期波动当中。（2）在基于碳价格已实现波动率的单因子模型中加入

合适的外生变量，构建双因子和多因子GARCH-MIDAS模型，可以提高模型的样本内

拟合效果和对于碳价格波动情况的解释能力，但模型效果与因子数量之间并不存在明显

的正向关系。（3）构建双因子和多因子GARCH-MIDAS模型不仅可以提高模型的拟合

效果和解释能力，而且还能提高模型对于样本外波动率的预测能力。

总之，本文基于弹性网络回归算法的指标筛选结果，构建了不同类型的

GARCH-MIDAS模型，以广州碳排放权交易所的碳价格数据为例进行实证分析，能够

为探究碳排放权价格波动影响机制及波动特征的相关研究提供参考。

关键词：碳排放权；价格影响因素；价格波动率；弹性网络；GARCH-MIDAS

Abstract

Establishingacarbonemissiontradingmarketisanimportantinstitutionalinnovationfor

Chinatousemarketmechanismstoreducegreenhousegasemissionsandpromoteenergy

structuretransformation.Atpresent,therearecertainpricefluctuationsinChinascarbon

tradingmarket,andpricefluctuationswilldirectlyaffectemissionreductionandeconomic

benefits.Therefore,understandingtheimpactmechanismofcarbonemissionrightsprices,

exploringthecharacteristicsofdifferentfactorsaffectingcarbonpricefluctuations,and

predictingfuturefluctuationsbasedonthesefactorscanhelppromotethestabledevelopment

ofChinascarbontradingmarket,andisofgreatsignificanceforachievingthedualcarbon

goal.

Thisarticlefirstintroducesthetheoreticalbasisofcarbonemissionrightsand