3月理财规模降5000%亿元.pdf

证券研究报告|宏观研究报告

正文目录

1.临近季末，理财回表压力达到峰值3

1.1周度理财规模：环比降7552亿元3

1.2理财风险：负收益率维持低位震荡5

2.杠杆率：银行间杠杆率继续回升6

3.基金久期博弈相对谨慎8

4.置换债发行进度放缓10

5.风险提示12

图表目录

图1：季末最后一周理财压力达阶段性峰值，3月24-28日理财规模环比降7552亿元至29.70万亿元3

图2：截至3月28日，理财代表产品净值已回升至调整前水平，短债、中长债产品区间回撤幅度降至0%4

图3：截至3月28日，3月理财存续规模累计下降5741亿元4

图4：近1周理财产品业绩负收益率占比（%）5

图5：近3月理财产品业绩负收益率占比（%）5

图6：伴随产品净值修复，理财破净水平持续下降，全部产品破净率由前一周的1.8%降至1.0%6

图7：产品业绩不达标率同样回落，全部理财业绩不达标率环比降1.6pct至21.4%6

图8：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2025年3月28日）7

图9：银行间债券市场杠杆率（更新至2025年3月28日）7

图10：交易所债券市场杠杆率（更新至2025年3月28日）8

图11：利率债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数压缩至3.68年（更新至2025年3月28日）9

图12：信用债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至2.06年（更新至2025年3月28日）9

图13：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.77、1.34年（更新至2025年3月28日）10

图14：2019年以来国债净发行规模（亿元）11

图15：2019年以来地方债净发行规模（亿元）12

图16：2019年以来政金债净发行规模（亿元）12

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.临近季末，理财回表压力达到峰值

1.1周度理财规模：环比降7552亿元

由于各家机构披露的时间存在差异，当周的理财规模仅反映了部分机构的变动情

况，数据或不完整和滞后，前一周的规模变动相对更准确，当周相对准确的数据，可

能需要等到下周三更新。

临近季末，理财规模连续下降。3月17-23日，理财规模环比降878亿元（前值

2254亿元）至30.45