2025年石化化工行业2月看好钾肥、聚氨酯、制冷剂、可持续航空燃料的投资方向.docx

内容目录

1、本月核心观点：看好钾肥、MDI、制冷剂、SAF的投资方向 6

2、本月投资组合 9

3、重点行业研究 10

钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏 10

MDI:景气度提升，企业相继上调价格 16

制冷剂:长期配额约束收紧，龙头有望保持长期高盈利水平 20

3.5SAF：欧洲SAF强制添加，带动需求高增 28

风险提示 33

附表：重点公司盈利预测及估值 33

图表目录

图1：钾肥产业链 10

图2：全球钾肥主要生产企业 11

图3：全球钾肥主要消费国家 11

图4：全球钾肥表观消费量（千吨） 11

图5：全球钾肥贸易占比 11

图6：钾肥产能、产量及表观消费量 12

图7：钾肥进口量及出口量 12

图8：国内钾肥主要生产企业 12

图9：钾肥港口库存（万吨） 12

图10：中国氯化钾进口国分布（万吨） 13

图11：中国氯化钾进口量占比 13

图12：国内氯化钾市场价格（元/吨） 14

图13：氯化钾主要进口国价格（美元/吨） 14

图14：氯化钾主要出口国价格（美元/吨） 15

图15：聚合MDI价格与价差（元/吨） 16

图16：纯MDI价格与价差（元/吨） 16

图17：TDI价格与价差（元/吨） 17

图18：聚合及纯MDI月度社会库存（万吨） 17

图19：聚合MDI月度进出口量（万吨） 17

图20：纯MDI月度进出口量（万吨） 17

图25：氟化工行业指数与其他指数表现 20

图26：国信化工氟化工价格指数 20

图27：国信化工制冷剂价格指数 20

图28：萤石-氢氟酸价格与价差走势 21

图29：二代制冷剂R22价格与价差走势 21

图30：三代制冷剂R32价格与价差走势 21

图31：三代制冷剂R125价格与价差走势 21

图32：三代制冷剂R134a价格与价差走势 22

图33：三代制冷剂R143a价格与价差走势 22

图34：三代制冷剂R152a价格与价差走势 22

图35：二代制冷剂R142b价格与价差走势 22

图36：2022-2024年各主要制冷剂出口量趋势 23

图37：R32内外贸价格与价差跟踪 23

图38：R134a内外贸价格与价差跟踪 23

图39：R22内外贸价格与价差跟踪 23

图40：R125/R143a/R143内外贸价格与价差跟踪 23

图41：R32出口量及出口单价跟踪 24

图42：R134a出口量及出口单价跟踪 24

图43：R125/R143a/R143出口量及出口单价跟踪 24

图44：R227ea/R236fa/R236ea/R236cb出口量及出口单价跟踪 24

图45：R245fa/R245ca出口量及出口单价跟踪 24

图46：R22出口量及出口单价跟踪 24

图47：我国空调产量数据季节图-月度（万台） 26

图48：我国空调出口数据季节图-月度（万台） 26

图49：我国空调排产数据及预测（内销） 26

图50：我国空调排产数据及预测（出口） 26

图51：我国汽车产量数据季节图-月度（万辆） 27

图52：我国汽车出口数据季节图-月度（万辆） 27

图53：不同减排措施对航空业减排的贡献 28

图54：SAF产业链 29

图55：IATA规划的SAF发展目标（万吨） 30

图56：IATA规划的SAF发展目标中占燃料需求比重 30

图57：中国生物柴油出口量（万吨） 32

图58：中国工业级混合油（UCO）出口量（万吨） 32

表1：全球主要国家钾盐产量及储量（折纯K2O，万吨） 10

表2：全球主要厂商MDI产能 18

表3：部分国家披露生物柴油强制添加比例 29

表4：欧盟各阶段SAF掺混比例要求（假设欧洲航煤消费量维持在7000万吨） 30

表5：中国SAF在产及规划项目 31

表6：国内主要生物柴油产能统计 31

1、本月核心观点：看好钾肥、MDI、制冷剂、SAF的投资方向

2024年9月下旬以来，国内政策密集释放，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。伴随着市场信心改善，资本市场和房地产市场活跃度显著上升。广义基建投资及制造业投资保持高增，在以旧换新等政策推动下，耐用品消费增速加快，宏观经济逐步回暖。

总量方面，1月17日，国家统计局发布数据显示，经初步核算，2024年我国经济总量达到134.9万亿元，首次突破130万亿元，比上年增长5。尤其是四季度GDP增速为5.4，四季度实际GDP当季增速高于一