尚太科技(001301)立足石墨化积淀，负极新锐量价双升-250125-国盛证券-27页.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250125

年月日

尚太科技（001301.SZ）

立足石墨化积淀，负极新锐量价双升

老字号石墨化行家，负极新晋龙头。公司前身成立于2008年，专注于碳买入（首次）

素生产，尤其在石墨化加工领域具备深厚积淀。2017年公司进军负极材股票信息

料，是行业中少有的自上而下跨界选手，依托强大的石墨化能力迅速扩张，

并获得宁德时代入股。目前，公司具备一体化产能24万吨，跻身行业第行业电池

一梯队，成为宁德时代、国轩高科等头部电芯厂核心供应商。在行业竞争01月24日收盘价（元）56.86

白热化、产品价格下降情况下，公司毛利率行业领先，北苏二期10万吨、总市值（百万元）14,838.26

转债20万吨、马来西亚5万吨新增产能打开成长空间。总股本（百万股）260.96

其中自由流通股（%）61.32

固定资产增速骤降，负极供给格局改善。由于负极工艺流程复杂且独立，30日日均成交量（百万股）3.11

同时诸如石墨化等高knowhow环节可拉开成本差距，因此即便面临内卷

式竞争，2020-2023年负极CR10维持在88%，头部企业份额稳固。目前股价走势

行业第二梯队中尚太科技、中科电气等玩家依托成本优势以及产能扩张加

尚太科技沪深300

速崛起，有望重塑行业TOP4格局。展望未来，一方面我们认为行业集中170%

度将提升，2023年头部厂商产能利用率达六七成以上，而行业平均开工

130%

率仅四五成，在负极价格下降的情况下，身位差距有望拉大。另一方面，

2024H1行业鲜有新增产能落地，6家上市公司固定资产相比2023年底仅90%

增长4%，产能规划与实际落地错配加剧，供给格局改善回归理性。50%

行业盈利筑底，负极迎接破晓时刻。2022年以来伴随供给扩张，负极价格10%

走低，高端、中端产品价差收窄，竞争趋于成本为王。根据隆众资讯，2024-30%

年12月行业平均吨盈利降至-2858元/吨。当下，我们认为负极盈利已经2024-012024-052024-092025-01

步入底部区间，结合需求拉动，行业有望迎接破晓时刻。负极为重资产环

节，一体化万吨投资额可达4亿，且现金流占用严重，当前盈利水平下多作者

数玩家面临生产压力。2024年比亚迪2次招标提价，意在维护核心供应分析师杨润思