企业价值评估探究的理论概述及方法选择2200字 .pdfVIP

企业价值评估研究的理论概述及方法选择综述

1.1理论概述

1.1.1企业价值评估

企业价值评估指的是或特定方法评估企业内部价值的过程。通常而言，企业

内部价值在很程度上决定了其盈利能力以及资产水平。通过评估企业价值，有

助于我们正确评估一家公司或其业务的内部价值，从而为各项交易的定价奠定基

础。通过企业价值评估，可以为投资决策提供比较依据，从而提升投资决策的科

学性和合理性；同时，有利于明确企业战略和企业价值之间的相关性，研判企业

战略规划都要有效性；对企业价值各种影响因素之间的关系形成更全面的了解；

了解企业价值和资本交易之间的深层次关系，为实现企业增值提供依据；重视定

量研究能力的培养。

企业价值评估在企业管理决策中至关重要。公司的财务管理以提高公司的价

值为目的。企业各项经营决策的可操作性，决定了企业增值空间。需要强调的是,

企业价值评估并不是评估企业资产，而是评估企业资产复合体的动态价值和综合

价值错误!未找到引用源。

1.1.2企业自由现金流量

企业自由现金流量指的是企业在运营过程中所形成的现金流，该现金流可以

由企业经营者独立使用。企业管理者可以利用这部分资金进行长短期债务的偿还

或者股利分配，同时不会对企业正常运营造成负面影响。企业债权人和企业股东

在现金流量层面上并没有本质区别，但是在现金流支付方面有所区别。企业自由

现金流的支付顺序分别是权益资本、债权人和优先股股东。

企业价值在很程度上取决于企业未来自由现金流，因此，企业价值可以认

为是企业在未来基于特定折现率和现金流获得的价值，可以利用现金流量折现模

型加以表达，根据折线后的贴现值来确定企业价值。所以，确定折现率是企业价

值评估的关键所在，只有确定合适的折现率，才能将企业未来现金流折现到当期

来获得的。由于对企业自由现金流量和折现率的预测和估计是非常主观的，不同

的人必然会得到不同的估值结果。因此，企业的历史发展是我们）隹确估价的重要

依据，我们也应该考虑未来的情况。自由现金流量的表达式是企业的税后利润加

上利息收入，然后减去固定资产、其他资产和净营运资本中的投资。在模型的估

值过程中，最重要的是自由现金流预测的）隹确性错误!未找到引用源。。

根据对未来不同的增长率假设，现金流折现模型包括三种基本类型，第1种

是稳定增长的自由现金流折现模型；第2种是二阶段自由现金流折现模型；第3种

是三阶段自由现金流折现模型。企业自由现金流计算公式为：企业自由现金流量

（FCFF）=息税前利润*（1-所得税税率）+折旧费用-资本支出-营运资本变动数额

企业自由现金流量越，企业资本运作空间会相应扩展，无论是对企业股东

而言，还是对企业经营者而言，都会产生积极影响。由此说明企业经营业绩好，白

由现金流量，那么企业资金实力强，有利于企业持续发展。

1.2方法选择

1.1.1收益法

又称折现现金流量法，是先估计目标公司未来的现金流量，然后将年度现金

流入按一定的折现率折算为现值。因此，一家公司的价值是年度净现金流入的现

值与一定时期内预计残值（残值）的现值之和。该方法利用资本预算技术，从

“公司持续经营〃的角度估算公司价值。在对未来利润进行预测的基础上，将企

业未来收益折现为当期，并确定价值。收益法建立在天线理论基础之上，将资产

价值界定为未来可得的收益现值，投资风险回报则界定为折现率。在采用收益法

进行企业价值评估时，必须考虑到公司的可持续运营能力和可持续的盈利能力；

二是有利于科学合理的研判企业未来盈利情况，定量分析未来收益风险，为企业

制定经营管理决策提供合理依据错误!未找到引用源。。

1.1.2市场法

在类似案例分析的基础上，将被评估企业和参照案例相比较，分别了解其主

要指标的整体情况，然后再根据该模型修正、调整可比公司的市值，最终确定企

业价值。目前，市盈率法、股票法和债权法等都是常见的市场法。该方法在应用

过程中，其核心问题是如何选取具有可比性的公司以及具有可比性的指数。比较

型企业应当优先选用同类企业，并且必须是同一市场地位相近的厂商。其次，要

从资产构成、财务指标等方面进行分析。可以比较的指标应该是与公司的价值有

直接关系的和可以观察到的变量。在比较规范的产权和股票市场中，市场法是衡

量公司价值的主要手段。但是，由于我国的产权交易还不发达，企业交易案例的

搜集比较困难，即使企业选择的企业很类似，但