“双碳”目标下的新能源汽车企业价值评估研究--以比亚迪为例.pdf

摘要

摘要

近年来，随着经济的快速增长，我国能源供需之间的矛盾日益突出，能源

短缺、环境污染等一系列问题亟待解决。为加快能源绿色转型，推动经济的可

持续发展，为城乡居民打造美好生活环境，我国提出了“双碳”的战略目标。

新能源汽车的推广与应用是响应“双碳”战略的一项有力举措。国家相关利好

政策的推行加之新能源汽车相关核心技术的突破，新能源汽车行业进入发展的

快车道，市场占有率大幅提升，在未来相当长的时间内具有广阔的发展前景。

随着新能源汽车行业产值的不断扩大，企业兼并重组、投融资活动愈发频繁，

对这类企业估值的需求逐渐增多，也对企业估值的科学性与合理性提出了更高

的要求。

本文首先对国内外相关文献进行整理与总结，由于新能源汽车从正式进入

市场推广发展到被消费者所熟知不过十几年的时间，国内外学者对新能源汽车

的研究主要集中在行业发展现状、市场营销策略与未来展望上，目前国内外对

新能源汽车企业估值的相关研究尚不完善，未能形成科学合理的评估方法。其

次在传统估值理论的基础上，对传统评估方法进行深入探究，明确了传统评估

方法的使用条件、使用特点与使用对象，为确定新能源汽车企业的评估方法做

铺垫。再次，分析了新能源汽车行业发展环境，结合产业链上中下游的协同效

应，发现新能源汽车企业具有高成长性、高投资性、高风险性的特点，对于具

有此类发展特点公司，其投资项目的不确定性蕴含一定的潜在价值，使用传统

的评估方法不能将其内在价值准确地评估出来，基于行业发展特点进一步分析

方法的适用性，认为将EVA法与实物期权法相结合是较为适合新能源汽车企业

的估值方法。

最后，以新能源汽车代表性企业比亚迪股份有限公司为例，使用两种方法

构建估值模型，将EVA法评估出企业的现时价值与实物期权法评估出企业的潜

在价值进行加总，得出企业的内在价值，与评估基准日当日股票市值进行对比，

发现用复合模型评估出的企业价值与市场价值差异率较小，验证出用组合模型

I

摘要

评估比亚迪公司的价值是合理且有效的。

关键词：企业价值；价值评估；EVA；实物期权；新能源汽车

II

Abstract

Abstract

Inrecentyears,withtherapideconomicgrowth,thecontradictionbetween

energysupplyanddemandinChinahasbecomeincreasinglyprominent,andaseries

ofproblemssuchasenergyshortageandenvironmentalpollutionneedtobesolved

urgently.Inordertoacceleratethegreentransformationofenergy,promotethe

sustainabledevelopmentofeconomy,andcreateabetterlivingenvironmentfor

urbanandruralresidents,Chinahasputforwardthestrategicgoalofdouble

carbon.Thepromotionandapplicationofnewenergyvehiclesisapowerful

measureinresponsetothedualcarbonstrategy.Withtheimplementationof

relevantfavorablenationalpoliciesandthebreakthroughofcoretechnologies

relatedtonewenergyvehicles,thenew