公募基金的申赎资金驱动交易，现象、因子、应用.docx

索引

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内容目录

一、引言 4

二、预期资金流驱动交易因子（EFIT） 4

数据和样本 4

边际交易因子（PSF） 5

预期资金流驱动交易因子（EFIT） 6

三、预期资金流驱动交易因子的应用 7

EFIT的选股表现 7

等权组合 7

市值加权组合 9

根据季报重仓股更新EFIT因子能提升表现 10

EFIT选股组合的长期表现 11

基于EFIT因子的行业轮动策略 12

EFIT因子的选基表现 13

四、基金业绩持续性和资金流驱动交易 14

公募持仓的动量效应 15

基金投资者的聪明钱效应 16

公募基金的业绩持续性 17

五、总结 19

六、风险提示 20

参考文献 21

图表目录

图1：申赎资金驱动交易的逻辑示意 4

图2：EFIT选股因子D1、D10及D1-D10组合累计净值（等权，2012.01.01-2024.08.31）8

图3：EFIT选股因子D1、D10及D1-D10组合累计净值（市值加权，2012.01.01-2024.08.31）

.............................................................................................................................................10图4：EFIT选股组合的长期累计收益率................................................................................11图5：EFIT选基因子等权组合累计净值（2012.01.01-2024.08.31）...................................14

表1：边际交易因子（PSF）的估计（2012-2024.08） 6

表2：EFIT选股因子十分组等权组合收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31） 8

表3：EFIT选股因子十分组等权组合分年度收益率（2012.01.01-2024.08.31） 8

表4：EFIT选股因子十分组的基金持有特征 9

表5：EFIT选股因子十分组市值加权组合收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31） 9

表6：EFIT选股因子十分组市值加权组合分年度收益率（2012.01.01-2024.08.31） 10

表7：季度更新的EFIT选股因子十分组等权组合收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31）

..............................................................................................................................................11

表8：季度更新的EFIT选股因子十分组市值加权组合收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31）

..............................................................................................................................................11

表9：行业轮动策略收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31） 12

表10：行业轮动策略分年度收益率（2012.01.01-2024.08.31） 12

表11：EFIT选基因子十分组等权组合收益风险特征（2012.01.01-2024.08.31） 13

表12：EFIT选基因子十分组等权组合分年度收益率（2012.01.01-2024.08.31） 14

表13：动量因子在公募持仓中的十分组收益率（2019.01.01-2024.08.31） 15

表14：动量因子在公募持仓中的分年度十分组收益率（2019.01.01-2024.08.31） 15

表15：先EFIT-后动量的双重分组检验（2019.01.01-2024.08.31） 16

表16：先动量-后EFIT的双重分组检验（2019.01.01-2024.08.31） 16

表17：过去半年基金资金流因子的十分组收益率（2016.01.01-2024.08.31） 16

表18：先EFIT-后历史资金流的双重分组检验（2016.01.01-2024.08.31） 17

表19：先历史资金