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光器件项目

财务分析

xx集团有限公司

一、项目背景分析

在全球市场，从2014年开始，市场就进入低迷时期，特别是国外

发达欧美日国家的网络建设已经普及，光通讯元器件的市场需求增长

已经放缓，不足以满足高速增长的产能消费需求，不过我国市场仍旧

存在很大潜力，在电信和数通市场的共同推动下，全球和国内光器件

市场规模均保持平稳增长。预计到2022年将超过140亿美元，年复合

增速约为6.8%。另据ICCSZ预测，到国内光器件市场到2022年规模将

达到38.5亿美元，约占全球市场的27.5%。

就目前国内与国外跨国厂商的技术实力差距来说，仍旧存在较大

差距，特别在高端产品与核心技术上，双方的差距并没有拉近多少，

虽然我国光通信元器件近年来技术已经取得了较高的发展，但是无法

改变目前国内多数企业都是中小企业、不具备技术研发能力的事实，

只有少数企业在对于技术存在研发投入，而且中外企业的技术投入相

对比而言，我国仍旧是技术研发投入不足，这是我国技术发展不如国

外的主要原因之一。

光器件是光通信系统的核心组成部分，功能包括发送接收，增益

放大，开关交换等，可以分为有源器件和无源器件。有源器件主要用

于光通信中的光电信号转换，包括：激光器、光调制器、光探测器、

集成器件等。无源器件则用于满足光传输环节的其他功能，包括光隔

离器、光分路器、光连接器、光滤波器等。

高清视频、移动互联网等新型业务的迅速发展带来数据流量的急

剧上升，光通信网络作为信息通信基础设施之一，对上层业务及应用

的发展起到重要的承载支撑作用。我国光通信产业经过几十年的发展，

产业规模和产品种类不断扩大，竞争力持续提升，尤其系统设备环节

已成为全球中坚力量。然而我国光通信产业却“大”而不“强”，位

于产业链源头的光器件与领先国家存在较大差距，加上美国对中兴的

制裁事件再一次敲响我国在该领域核心技术缺失的警钟。

近年来，光器件领域资本运作频繁并购重组不断，主导者多为美

国厂商，集中度和竞争力进一步提升，也不乏光迅、海信、华为等我

国厂商的身影。并购重组原因主要有几大类：第一类以器件商之间合

并为代表的“横向整合”，光器件产品种类和涉及技术多，单类型产

品市场规模有限，通过并购进行技术、产品及客户协同，实现规模效

应;第二类是以器件模块商向上游芯片、外延等领域扩展，以及设备商

向上游模块芯片领域扩展为代表的“纵向上游整合”，上游芯片研发

周期长、投入大，不同类型的光芯片基于不同工艺平台，内生式发展

难度大，通过并购实现垂直整合可有效降低成本，同时提升货源稳定

性和产品融合性;第三类是以高端器件商剥离下游封装业务为代表的

“纵向下游剥离”，产业链下游竞争日益激烈，器件商剥离光模块组

装等下游业务，聚焦高端芯片。

我国光器件产业在政策驱动、市场牵引及新兴应用的促进下，整

体产业规模稳步增长、产业实力不断提升，约占全球20%~25%左右的市

场份额，在无源及有源光器件芯片中低端产品领域以及光模块等产业

链下游领域紧跟领先水平或与领先水平保持同步，然而高端产品研发

能力薄弱，面临产品结构不合理、产业链发展不均衡的严峻挑战。核

心光电芯片国产化率低，根据工信部电子司指导发布的《中国光电子

器件产业技术发展路线图(2018~2022年)》，10Gb/s光芯片国产化率

接近50%，25Gb/s及以上光芯片国产化率仅为3%。此外，高速驱动、

PAM4和DSP等电芯片国产化率极低，依赖以美日为主的进口。

光器件芯片具有技术含量高、研发投入大、回报周期长和产业群

体性强等特征，其发展需要良好的整体规划、产业基础和平台做支撑。

我国应基于产业自身特点和发展现状，围绕核心优势，补齐短板差距，

突破关键技术，优化产品结构，强化产业基础与底层技术创新，推动

各方形成合力共同促进产业健康发展。

二、财务分析的基本原则

财务分析应遵循以下基本原则：

（一）费用与效益计算范围的一致性原则

为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的直接费用与直接

效益计算范围的一致性原则。如果在投资估算中包括了某项工程，那

么因建设了该工程而使企业增加的效益就应该考虑，否则就会低估了

项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却

未计算进去，那么项目的费用就会被低估，从而导致高估了项目的效

益。只有将投入和产出的估算限定在同一范围内，计算的净效益才是

投人的真实回报。

（二）费用与效益识