可持续航空燃料行业点评：原料出口退税取消，国内可持续航空燃料生产商有望受益.pdfVIP

证券研究报告

评论：

SAF简介及产业链：可持续航空燃料SAF大幅降低航空领域碳排放，HEFA是主流工艺路线

随着航空业未来的发展，其产生的温室气体排放绝对量和占比预计将不断增大，碳减排迫在眉睫。为了遏

制和减少航空碳排放的快速增长，国际民航组织（ICAO）提出了2035年前燃油效率年均提升2%的中期减

排目标、2050年前碳排放下降50%的长期减排目标。

多种措施可以降低航空领域碳排放。航空业可以通过多种措施来减少碳排放，如开发新的飞机技术以提高

能效或者能使用电力和氢能驱动的新机型，提高运营和基础设施的效率，以及使用可持续航空燃料（SAF）

等。

表1：航空业实现碳减排的主要措施

措施具体行动主要贡献阶段

飞机和发动机制造商持续提高机身和推进技术的效率，包括机体结构优化、采用轻质材料和新型燃烧室技术等；

新技术2010-2050

开发纯电动飞机、混合动飞机和氢能飞机，争取在2030年后可以拥有商用或试验阶段的飞机产品。

政府和空中导航服务提供商(ANSP)消除空中交通管理和空域基础设施的低效率；

制定更精确的飞行计划，减少飞行时间以减少飞机加油量;使飞机在最接近高度的高度层飞行，最大限度提高燃

更高效的运营和基

油效率；2020-2050

础设施

机场使用低排放技术车辆以及为航站楼安装太阳能等可再生能源设施等措施，进一步减少碳排放；

利用机场协作决策(A-CDM)减少机场拥堵产生的燃料使用，以提升能源效率。

燃油提供商提供大规模、具有成本竞争力的SAF；

使用可持续航空燃

相关认证机构研究批准更多国际认可的SAF生产技术路线，加速SAF的应用和发展；2025-2050

料(SAF)

机场运营商提供所需的基础设施，以经济高效的方式供应SAF。

航司投资碳抵消计划，以抵消自身业务引起的碳排放；

碳抵消计划以及碳

航司为企业客户推出自愿碳抵消计划，以便企业客户抵消或减少与商务旅行相关的碳排放2025-2040

捕获、利用与封存

机场投资碳抵消计划，如机场碳认证计划(ACI)，并建造“绿色认证”航站楼。

资料来源:北京大学能源研究院，IATA，ATAG,国信证券经济研究所整理。

航空业最现实可行的碳减排措施在于推广应用SAF。在诸多措施中，研发飞机新技术及提高运营与基础设

施效率这两项措施是一个需要长期持续且不断进步的过程。在过去十多年，机队的燃油效率在稳步提高，

不过，常规技术领域的优化所能产生的碳减排效果相对有限。未来，最重要的碳减排措施在于应用更大比

例的SAF。可持续航空燃料（SAF）是指使用非化石燃料的可再生清洁原料生产的新型航空燃料，旨在促进

碳排放减少以及航空业的可持续发展。

图1：不同减排措施对航空业减排的贡献

资料来源：IATA，ATAG，国信证券经济研究所整理

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SAF原料来源广泛，大多来自可再生资源，碳减排量可达90%。根据技术路线不同，生产SAF的原料包括

废油脂、农林废弃物、城市废弃物以及非粮食作物等，还可以通过把氢气和捕获来的CO加以合成的方法2

来生产。SAF被称为是“可持续的”，是因为从全生命周期角度来看，其原料（如废弃的生物质）在生长

过程中或者合成过程中所吸收的CO要超过其在使用过程中所排放的CO。目前SAF