24年策略展望系列1：宽财政如何拉动企业盈利？.pdfVIP

策略研究策略专题报告2

目录

1.日本有何经验可以参考？6

2.我国是否有类似的规律？10

3.当下如何预测A股盈利？14

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策略研究策略专题报告3

图目录

图1经济下行时日本推出财政刺激计划7

图2日本经济不及预期后政府倾向于扩大财政支出7

图390年代日本企业补库的强度较弱7

图4政策带动经济短暂回升之后企业往往会补库7

图590年代日本企业长时间去产能8

图6转折点是12年日本通缩环境趋于改善8

图790年代日本企业持续减少负债8

图8转折点是12年日本企业偿债压力得到缓释8

图990年代日本企业营收增速趋势下行且弹性减小9

图1090年代日本企业利润增速趋势下行且多数时间为负增9

图1190年代日本企业ROE中枢下移，12年之后稳健回升9

图12产能出清后日本企业利润率稳步上行10

图13产能上升周期日本企业杠杆率下行趋缓10

图14中国工业企业库存走势12

图15政策带动经济回升之后企业会开始补库12

图16中国工业企业产能走势12

图1716年通胀改善后企业才开始扩产能12

图18工业企业营收增速的弹性与库存周期同步13

图19工业企业利润增速的波动趋势与营收一致13

图20工业企业净资产收益率与产能周期密切相关13

图21工业企业利润率走势14

图22工业企业杠杆率与周转率走势14

图23当前A股库存已经处于较低位15

图24当前A股产能已经处于较低位15

图25A股非金融盈利增速仍在探底15

图26A股非金融ROE下行趋势尚未扭转15

图27当前国内需求仍有待提振16

图28当前国内通胀水平仍在低位16

图292016年A股营收环比增速16

图302016年A股利润环比增速16

图312013年A股营收环比增速16

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策略研究策略专题报告4

图322013年A股利润环比增速16

图33不同假设下25年A股营收增速预测17

图34不同假设下25年A股利润增速预测17

图35日本股市中长期趋势由盈利能力决定17

图36日本股市中短期波动受业绩增速驱动17

图37A股中长期趋势由盈利能力决定18

图38A股中短期波动受业绩增速驱动18

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